本报告导读：
　　通过增资并购进入光学领域；智慧城市系统集成业务目前是公司收入的核心贡献者并开辟光学组件第二增长曲线；光学组件覆盖电子、汽车和光通信领域。
　　投资要点：
　　首次覆盖，给予"增持"评级。公司进军光学组件上游环节，有效提升公司的技术厚度和整体业绩水平。预计公司2025-2027年营业收入分别为4.44/5.19/6.05亿元人民币（不包括光弘精密），同比增长17.06% 16.92%/16.65%；归母净利润分别为3763/4446/5438万，同比增长-18.38%/18.14%/22.33%。考虑到公司收购光弘精密后并表，预计2025-2027年光弘精密营收为3000万/8000万/2亿，净利润为500万/1600万/4000万，则公司2025-2027年整体营收为4.74/5.99/8.05亿元人民币，归母净利润为4063/5406/7838万元人民币（包括60%的光弘精密净利润）。根据两种估值法，谨慎取低，给予目标价36.67元，首次覆盖，给予"增持"评级。
　　通过增资并购进入光学领域。公司依托于“智能物联+大数据+AGI应用”的协同生态，助力客户的数智化转型。另外，公司于2025年11月，与“广东光宏精密科技有限公司”签署了增资协议，投资1.2亿元，增资后占股60%，标志着公司进军精密光学组件领域。
　　智慧城市系统集成业务目前是公司收入的核心贡献者并开辟光学组件第二增长曲线。2025年前三季度，公司实现营业收入2.79亿元，同比增长17.87%。2025年上半年，公司的智慧城市信息系统集成业务实现使用2.18亿，占比93.4%。2025年前三季度，公司毛利率为25.36%，净利润为1714.34万元。同时，公司从智慧城市业务延伸至光学领域，并作为公司的第二增长曲线。
　　光学组件覆盖电子、汽车和光通信领域。“光宏精密”的产品包括精密光学元件及组件，是各类光纤器件、摄像模组和光模块的基础，通过光学元件的不同组合，可使光纤器件、摄像模组、光模块实现不同的特定功能。公司的产品主要应用于消费电子、汽车电子、安防、光通讯等领域。此次收购是公司实施“内生+外延”发展战略的重要举措：（1）产业链从下游应用端向上游精密制造领域延伸。（2）探索精密光学技术在智慧城市感知设备中的应用，提升感知层硬件性能。
　　风险提示。竞争加剧导致公司智慧城市解决方案业务不及预期；光学组件业务不及预期；研发投入加大导致净利润增长不及预期。