★一周复盘：商品走势分化，仅部分能化品表现偏强
　　本周（03.16-03.22）商品走势分化，仅部分能化品表现偏强。板块上看：煤化工>能源>油化工>黑色>农产品>有色>贵金属。前半周市场增量消息有限，市场窄幅震荡。下半周市场增量消息逐渐增加。美联储按兵不动，鲍威尔表态偏鹰，市场进一步下修降息预期，甚至开始担忧未来加息的可能性，贵金属与有色金属的下跌开始加速。周四以色列攻击伊朗油气设施，伊朗扬言报复，战争出现升级态势，油价、化工品价格开始上涨，不过市场预期变化较快，周五油价、化工品价格再度小幅回落。黑色和农产品整体窄幅震荡。
　　★战争形势复杂，建议谨慎观望
　　本周宏观逻辑继续主导市场。战争出现进一步升级势头：以色列袭杀伊朗高级领导人拉里贾尼，并袭击伊朗油气设施，伊朗随即扬言将会报复。油价进一步上涨，美联储鹰派按兵不动。市场既担忧加息等流动性风险，又担忧全球需求走弱风险，除能化类少数品种外，大部分商品均出现下跌。
　　展望下周，战争形势依旧将显著影响市场。下周美国两栖登陆部队将会抵达中东，战争具备升级的基础，不过周末有消息称特朗普政府已开始谋划与伊朗“和谈”事宜，战争形势错综复杂。我们认为，只要海峡不解封，能源市场的供需缺口就会存在，能化类商品存在上涨基础，而油价上涨利空贵金属和有色金属。整体来看，下周商品表现应是能源、化工>农产品>黑色金属>贵金属、有色金属。不过考虑到市场预期或将不断反转，大宗商品的波动率仍将处于高位，单边操作难度是较大的，建议暂以观望为主，待形势明朗、波动率下降后再进行操作。
　　★总结与展望
　　能源、化工>农产品>黑色金属>有色金属、贵金属。
　　★风险提示：
　　战争持续升级，通胀超预期