棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，截止周五收盘，棉花2605合约15215元/吨，环比下跌200元/吨，跌幅1.30%。现货方面，新疆地区棉花现货价格16480元/吨，环比下跌224元/吨。现货基差CF05+1265，环比下跌24。全国棉花现货加权均价16649元/吨，环比下跌228元/吨，现货基差CF05+1434，环比下跌28。
　　国际方面，当前全美大部分地区处于中等至极度干旱不等，结合短期天气预测来看，当地仍以高温少雨天气为主，不利于土壤墒情恢复，因此阶段内旱情难见明显缓解。据美国旱情最新监测数据，截至3月17日全美干旱区域面积占比为54.8%，持续处于近年偏高水平。从得州情况来看，该地干旱区域面积占比在81.7%，处于近年偏高水平。至同期，全美约89%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加1个百分点；其中得州约91%的植棉区受旱情困扰，较前一周基本持平。
　　国内方面，据海关统计数据，2026年1月我国棉花进口量21万吨，环比增加3万吨，增幅约18.0%；同比增加约6万吨，增幅约38.5%。2026年2月我国棉花进口量17万吨，环比减少4万吨，减幅约19.1%；同比增加5万吨，增幅在44.1%。1月棉纱进口量约16万吨，2月棉纱进口量约13万吨。2026年1-2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%。2025/26年度(2025.9-2026.8)累计进口棉花87万吨，同比增加16.0%。1-2月棉纱进口量约29万吨，同比增加8万吨，增幅40.2%。2025/26年度（2025.9-2026.2）累计进口棉纱约88万吨，同比增17万吨，增幅约23.94%。
　　市场分析
　　国际方面，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过26/27年度全球棉市供需预期收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。重点关注3月底USDA美棉种植意向报告。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前纺织市场“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。
　　策略
　　中性偏多。短期上方空间预计仍将受到内外价差的压制，政策端增发配额也带给盘面一定压力。后续重点关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险