本周中东地缘局势持续升级，能源基础设施遇袭推升地缘局势不确定性，市场情绪大幅回摆引发资金避险性持币观望，流动性虹吸至能源资产，贵金属受流动性挤压影响成为资金抛售标的；美联储偏谨慎的态度进一步印证市场前方不确定性，加剧了资金撤离情绪。白银、铂金、钯金因工业属性占比更高，在市场对经济衰退的担忧升温下，下跌幅度显著大于黄金。
　　流动性层面，当前市场流动性仍集中于能源资产，贵金属企稳回升需等待流动性回暖，而回暖的关键取决于美伊冲突缓和及霍尔木兹海峡封锁问题的解决。在此之前，若美股持续下挫或美国信贷市场爆发风险事件，贵金属仍将受流动性冲击拖累，短期难以独善其身。
　　情绪与资金层面，近期黄金波动率指数（GVZ）持续攀升，显示市场仍在积极对冲尾部风险，杠杆资金平仓潮尚未结束，短期抛压仍存，需警惕市场恐慌性情绪的后续释放；
　　短期内，贵金属核心定价逻辑围绕美伊冲突局势演变、经济衰退恐慌情绪释放及流动性修复节奏层面展开。目前，市场对高油价的尾部风险尚未完全定价，短期内仍存在调整压力，后续若关键点位跌破后市场可能加速演绎。由于波动较大，交易节奏受限于地缘局势，建议观望，在美股企稳前不要盲目抄底，无明确事件驱动下难以直接反弹，仍待地缘事件冲击结束后选择明确方向。
　　全球经济前景不确定性加剧，工业需求预期回落，白银、铂金、钯金等受影响短期内难逃宏观利空对工业需求层面的压制。其中，白银因杠杆资金更集中，回撤压力更大。