市场分析
　　重视伊朗局势尾部风险。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。截至目前，中东及周边地区多处能源与生产设施遭打击损毁，地区生产与供应链受到显著冲击，且霍尔木兹海峡通行受到严重阻断。伊朗冲突时间已经超过美以最初4-5天“结束战争”的预期，甚至美国还存在进一步增派人手的风险，伊朗局势的尾部风险急剧上升。伊朗局势主要影响的品种集中在原油、LPG和航运板块，并且油价的持续上涨已经形成对油化工和油脂油料的带动作用，且引发市场通胀造成经济衰退的担忧。若霍尔木兹海峡被更长时间阻断，预计油价及对应板块仍有进一步走高的风险。美国能源部长称，“尚未准备好”护航霍尔木兹，石油储备释放将以互换方式进行。特朗普称对伊朗军事行动“即将结束”，暗示或打击更多目标，伊方警告美或陷入长期耗损战。当地时间3月12日，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表就任最高领袖以来的首份声明，表示不会放弃复仇，伊朗将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段。美国将对中国、欧盟、印度和日本等16个贸易伙伴发起301调查，地缘局势持续动荡。
　　关注国内两会。2026年政府工作报告提到，经济社会发展总体要求和政策取向：经济增长4.5%—5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。我们复盘历史上13个样本的两会表现：两会期间股商有压力，两会后股指回暖，一、两会期间，市场存在“卖事实”表现，整体A股指数平均涨跌幅录得负数，但样本平均上涨概率接近50%附近，A股有压力但幅度有限；二、两会结束后，股指再度走强，其中中证500和中证1000涨幅和胜率均领先，商品板块则未有明显规律。基本面来看，美国2月非农意外减少，叠加油价上涨进一步限制降息空间，年内仅剩余1次降息计价。中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5。中国2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，增速重回两位数。
　　商品分板块，短期伊朗及油价主导商品波动。上周有色板块、贵金属和油价呈反相关值得重点关注，通胀事实上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化。能源方面，IEA批准释放创纪录原油储备，4亿桶规模较2022水平高出超一倍。按照霍尔木兹海峡中断造成1000万桶/日缺口的基准情景测算，后续需要关注上述原油储备的投放速度，若按照美国120天交付速度折算约333万桶/日，整体仍存缺口。继续关注短期伊朗局势演变，并且油价上涨对纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明显带动作用。农产品中的油脂油料也受油价外溢效应。
　　黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。
　　策略
　　商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
　　要闻
　　伊拉克石油产量骤降至170万-180万桶/日，美国和以色列对伊朗发动袭击之前大约430万桶/日。(华尔街见闻)
　　国家统计局：2月份，受春节因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%。受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，全国PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄。（华尔街见闻）
　　据伊朗塔斯尼姆通讯社9日报道，伊朗专家会议以压倒性多数票推举穆杰塔巴·哈梅内伊（已故最高领袖赛义德·阿里·哈梅内伊之子）为伊朗伊斯兰共和国第三任最高领袖。(来自华尔街见闻APP)
　　韩国总统李在明：如有必要，将扩大100万亿韩元的市场稳定计划规模。要求积极应对外汇和市场波动。要求内阁迅速实施石油产品限价措施。要求政府和韩国央行准备针对市场的先发制人措施。(来自华尔街见闻APP)
　　中国2月份以美元计价出口同比增长39.6%，进口同比增长13.8%，贸易顺差909.8亿元美元。中国2月份以人民币计价出口同比增长36.1%，进口同比增长10.9%，贸易顺差6375.5亿元人民币。(华尔街见闻)
　　当地时间3月11日，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明重申其对霍尔木兹海峡的绝对管辖权。声明称，美国及其伙伴已失去通过霍尔木兹海峡的权利。(华尔街见闻)
　　伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部发言人今天（3月11日）严厉警告，称伊朗完全有能力封锁霍尔木兹海峡。发言人明确表示：“我们绝不允许哪怕一升石油在有利于美国及其盟友的情况下通过霍尔木兹海峡。”同时他指出，西方国家企图通过外部干预来压低全球油价和能源价格的做法注定会失败。（CCTV国际时讯）
　　美国2月核心通胀较上月放缓，表明在与中东冲突爆发之前，美国价格压力有所缓解。近几个月美国通胀