◆期现端：截止3月13日，华东现货报价3350元/吨，周度报价上涨300元/吨；M2605合约收盘至3128元/吨，周度上涨213元/吨；基差报价05+200元/吨，基差报价上涨50元/吨。巴西大豆受检疫影响，发船进度远远低于预期，国内3-4月阶段性去库预期增强，盘面及基差价格双双上行。
　　◆供应端：3月USDA供需报告维持美豆及巴西大豆产量，小幅下调阿根廷大豆产量，全球大豆丰产格局延续；巴西大豆收割进度加快，国内物流能力不匹配，加剧国内汽车运费上行，同时原油价格上涨，推动海运费上涨进而带动CNF报价上行；巴西大豆发船偏慢，国内3-4月大豆到港预期继续下调，大豆豆粕依旧处于去库周期，供需边际收紧。
　　◆需求端：国内生猪存栏维持高位，但阶段性进入季节性淡季，生猪存栏量环比下滑；禽类存栏高位，蛋鸡、肉鸡存栏维持高位；配方看，玉米价格上涨，小麦替代优势增加，同时豆粕性价比转弱，豆粕添加比例下滑，整体豆粕需求维持高位。近期豆粕价格上涨，下游采买情绪好转，成交转好2026年第10周，全国油厂大豆库存小幅下降至572.67万吨，较上周减少24.02万吨，减幅4.03%，同比去年增加202.57万吨，增幅54.73%。全国油厂豆粕库存则小幅累库至76.05万吨，较上周增加5.93万吨，增幅8.46%，同比去年增加16.76万吨，增幅28.27%。
　　◆成本端：按照当前美豆1200美分价格、120美分升贴水、2.9油粕比，计算出豆粕理论价格在3025元/吨；7-9月按照150美分升贴水计算，巴西大豆进口成本上涨至3100元/吨；当前公布美豆2026/27年度种植成本在1218美分/蒲，若原油价格继续上涨，参照2021年俄乌战争后化肥价格走势，种植成本预计继续抬升。进口压榨利润来看，连盘大幅上涨，进口压榨利润走好，巴西大豆压榨利润200元/吨附近，压榨利润水平处于历史同期较好水平。
　　◆行情小结：巴西发船低于预期，叠加国内供需编辑收紧以及原油价格上行带来的成本上涨，整体豆粕价格偏强运行。关注巴西发船以及拍卖情况。
　　◆风险提示：拍卖情况、南美天气情况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。