本周港股行情表现：（1）本周（3月2日至3月6日），三大指数2涨1跌，恒生指数跌1.13%，恒生科技指数涨0.62%，恒生中国企业指数涨0.50%。（2）港股行业层面：本周港股5个行业上涨，6个行业下跌。其中，能源上涨4.77%，工业上涨3.87%，信息技术上涨2.15%；房地产下跌3.79%，材料下跌3.17%，日常消费下跌2.22%。从二级行业来看，本周电气设备、煤炭、软件服务涨幅居前，国防军工、纺织服装、机械跌幅居前。
　　本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交额2934.26亿港元，较上周减少481.59亿港元。（2）本周南向资金累计净流入524.40亿港元，较上周净流入额增加605.34亿港元。（3）截至3月11日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流出4.59亿美元，全球被动型外资基金净流出6.05亿美元，分别较上周净流入额减少4.94亿美元、减少23.85亿美元。
　　港股估值与风险偏好：（1）截至2026年3月13日，恒生指数的PE、PB分别为12.33倍、1.27倍，分别处于2010年以来80%、64%分位数水平。（2）10年期美国国债到期收益率较上周五上行13BP至4.28%，港股恒生指数的风险溢价率为3.83%，为3年滚动均值-1.75倍标准差，处于2010年以来3%分位。10年期中国国债到期收益率较上周五上行3.33BP至1.81%，从而港股恒生指数的风险溢价率为6.30%，为均值（3年滚动）-1.71倍标准差，处于2010年以来37%分位。（3）恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上升0.91点至122.17，处于2014年以来21.91%分位数的水平。
　　美伊局势对港股的影响：如果中东战事持续恶化，港股或面对进一步下行压力，主要有以下四大原因。第一，伊朗控制著全球约20%石油贸易必经的霍尔木兹海峡。战事恶化或影响该海峡的石油运输，油价或进一步飙升，继而推高物流及经营成本，并进而推升通胀。对美联储来看，通胀升温或将令降息进程延后，这对港股估值会构成不利因素，港股进一步承压。第二，从资金流方面看，市场避险情绪令美元走强，全球机构投资者或减少风险资产配置，或带动资金从新兴市场港股流出。第三，对企业来说，中东战事或扰乱中东及欧亚航运，令供应链环节出现局部中断，内地企业出海运输成本或因而上升。第四，燃油开支占航运及航空公司的营运成本比例较高，亦将影响企业盈利表现。
　　投资主线：展望未来，港股最大优势是估值洼地，但在油价破百、通胀升温、避险情绪加剧的扰动下，并非所有低估值板块都值得买入。（1）可选消费以内需驱动为主，业绩增速领跑、ROE最高，具备抗成本压力的品牌溢价能力，是消费复苏核心受益者。（2）金融估值明显低估，短期虽受利率压制，但美伊若破局，资本市场回暖将催化其弹性修复。（3）科技板块，通信服务凭借稳健现金流+高股息+弱周期属性，兼具成长避险属性。软件服务既又低估值提供的安全垫，又有AI成长弹性。
　　风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。