本报告导读：
　　慧谷新材（301683.SZ）是国内功能性涂层材料领先厂商，其中换热器节能涂层材料国内市占率超60%。2024年公司实现营收/归母净利润8.17/1.46亿元。截至2026年3月11日，公司所在申万三级行业“涂料油墨”市盈率（TTM,剔除负值）为63.66倍，2025和2026年预测PE分别为86.63倍和81.37倍。
　　投资要点：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司深耕功能性涂层材料研发及产业化领域，产品处于行业领先地位。公司在航空航天等其他领域实现了国产涂层材料的产业化，突破国外关键材料技术封锁、解决了上述领域关键材料“卡脖子”问题。（2）本次公开发行股票数量为1578万股，发行后总股本为6312万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额9亿元，本次募投项目的实施有利于公司把握下游行业需求增长和技术变革所带来的机遇，提升市场地位及盈利能力。
　　主营业务分析：公司主营业务收入主要为功能性树脂和涂层材料的销售。下游家电、新能源等领域需求扩增，带动公司相关涂层材料销量提升，2022~2024年公司营收和归母净利润复合增长率分别为10.95%和120.11%，经营业绩持续增长。产品结构和原材料价格变动使得公司毛利率持续抬升，公司期间费用率整体平稳，2024年管理费用率下降明显。
　　行业发展及竞争格局：全球涂层材料市场规模超万亿，其中工业涂层材料占比六成左右，2024年中国工业涂料市场规模超过2700亿元，预计还将持续增长。全球涂层材料市场中，美国宣伟等跨国企业占据第一梯队，产品线布局完整；我国涂层材料市场现阶段处于成长期，整体呈现“大行业、小企业”的竞争格局。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C26化学原料和化学制品制造业”近一个月（截至2026年3月11日）静态市盈率为35.35倍。根据招股意向书披露，选择松井股份（688157.SH）、东来技术（688129.SH）作为A股同行业可比上市公司。截至2026年3月11日，可比公司对应2024年平均PE（LYR）为54.64倍，暂无可比对应2025和2026年Wind一致预测平均PE。公司所在申万三级行业“涂料油墨”市盈率（TTM,剔除负值）为63.66倍，2025和2026年预测PE分别为86.63倍和81.37倍。
　　风险提示：1）新产品产业化不及预期的风险；2）主要客户业绩波动风险。