【报告背景】
　　美豆是国际大豆以及豆类市场定价的重要商品，从历史行情波动表现情况来看，多数豆类相关品种均与美豆价格保持着较高的相关性，本报告认为美豆在国际农产品市场重要的定价属性很大程度与国际大豆产业结构具有较大关系，一方面美国是全球大豆市场重要产区和出口国，另一方面，美国农产品贸易模式成熟，商品分析体系完善，金融工具使用历史久远，因此在国际市场上扮演着重要角色。国内豆粕生产原料主要依靠进口，美豆是国内重要进口来源国，因此国内豆粕与美豆保持较高的相关性。
　　近年来受到各类相关因素的影响，国内豆粕与美豆相关性整体有所下降，国内豆粕价格影响因素也变得更加复杂。报告旨在梳理历史美豆与国内豆粕相关性特征表现及变化规律并对后续市场进行展望。
　　【主要结论】
　　国内豆粕与美豆相关性一定程度受到国际大豆产业链结构以及宏观方面的共同影响，同时中国作为全球最主要的大豆进口国，对于国际大豆进口的高度依赖使得二者联动性一直维持高位水平。由于美豆在国际市场产量以及贸易占比较大，同时产业运行模式成熟，对于国际市场豆类定价影响力仍然比较明显。不过，近年来其他国家大豆产量的逐步增加以及国内进口来源地的不断丰富使得二者相关性逐步下降，并且由于国内豆粕需求量整体维持高位，市场定价能力也在逐步增加，后续美豆和国内豆粕之间可能更多表现为相互影响的特征。