【原油】当前中东地区军事冲突持续，霍尔木兹海峡通航情况仍不乐观，今日仅有3艘船舶穿越海峡，且又有货船在霍尔木兹海峡遭袭的新闻传出。沙特与阿联酋已启用替代管道，航运数据显示沙特通过红海运输的石油量有望在3月份创下历史新高，不过仍远低于霍尔木兹海峡石油流量下降的幅度。航运受阻已导致实质性的供应中断:伊拉克已减产约150万桶/日，科威特也因无法外运原油而削减炼厂开工约60万桶/日，阿联酋可能在未来5至7天内成为下一个被迫关停的生产国。IEA提议实施其历史上规模最大的战略储备释放计划，规模将超过2022年俄乌战争期间两次总计1.82亿桶的记录，预计抵消海湾地区出口中断产生的12天缺口。如果海峡通行持续受阻，预计将有更多产油国跟进减产。在海峡恢复通行之前，预计油价仍将维持高位运行，短期内多空消息交织，市场波动料将加剧。
　　【燃料油&低硫燃料油】美方持续释放抑制油价信号，G7亦传出考虑联合抛储，市场对“原油中断”的担忧有所缓解，燃料油市场跟随原油回落，整体仍受地缘局势主导。然而霍尔木兹海峡通行前景仍存显著不确定性:美媒称伊朗已开始在海峡布设水雷，且近期再度发生船只遇袭事件。当前虽有船舶通过海峡，但以离湾为主，且多为干散货船及中小型油轮。目前看来，即便安全环境边际改善，船东通常仍需观察一段连续无袭击事件的时间窗口，才会逐步恢复通行，物流扰动预计将持续长于战事本身。同时，中东部分炼厂已因胀库出现断供、降负甚至停产，供应端缺口正逐步显现;全球物流紊乱亦可能带来额外加注需求。在此背景下，高硫燃料油仍面临供应损失压力。低硫燃料油方面，其核心驱动同样来自地缘，但由于自身产能受中东影响相对较小，走势预计弱于高硫。
　　【沥青】国内炼化企业担忧原料供应稳定性，部分已着手或计划下调产能利用率。据隆众数据，3月国内沥青总排产量修正为196.7万吨，较原计划减少22万吨;其中地炼排产89.2万吨，处于近年同期低位。上周54家样本炼厂出货量环比增长，但累计同比降幅环比扩大。炼厂库存同比为近三年最低，社会库存环比持平，整体商业库存压力不大。周一国际油价冲高后大幅回落，但受沥青前期涨幅滞后及基本面预期改善支撑，沥青期价跟跌有限。后续需密切关注美以与伊朗局势发展，以及霍尔木兹海峡通航情况变化。在海峡恢复通行前，预计油价将维持高位波动，沥青走势仍将跟随原油，但保持波幅相对有限的运行特征。