事项：
　　公司发布2025年业绩报告：公司2025年实现营收29.7亿元（YoY+26.28%），实现归母净利润3.08亿元（YoY+20.33%）。其中Q4实现营收8.06亿元（YoY+49.01%，QoQ+5.60%），净利润1.06亿元（YoY+76.91%、QoQ+29.10%）。
　　评论：
　　25年营收&出货量刷新纪录，净利润连续四个季度环比增长。依托全球化渠道的深度布局，公司主营业务稳步向上，叠加2025H2存储行业供应紧张的外部环境，公司依托对存储芯片的战略储备，结合自身“SoC芯片+内置存储”一体化方案与“交钥匙”服务优势，公司2025年实现营收29.72亿元（YoY+26.28%），归母净利润3.08亿元（YoY+20.33%），全年营收与产品出货量均刷新历史纪录。25Q4实现营收8.06亿元（YoY+49.01%，QoQ+5.60%），归母净利润1.06亿元（YoY+76.91%、QoQ+29.10%），实现连续四个季度环比增长，创下公司单季度及年度营收新高，并创2023Q1以来单季净利润新高。
　　新兴领域产品逐步起量，转型多领域平台型SoC公司。公司依托“视觉+AI”的核心框架以及“感知+计算+连接”的核心技术优势，积极布局车载激光雷达和移动影像设备如智能穿戴等新兴领域，通过外延投资与收购，开启在3D感知和蓝牙连接等领域的战略布局。（1）智能安防：作为公司第一大终端应用市场，25年出货量超过1.2亿颗，按2024年的出货量计，公司是全球最大的智能安防视觉AISoC供应商。（2）智能机器人：2025年出货量超过1000万颗，产品已切入多个细分领域。在研面向具身智能机器人“小脑”及“大脑”SoC芯片，最高可覆盖至128T。（3）智能穿戴：公司第一代AI眼镜芯片已量产出货，目前在研的第二代芯片预计2026年流片。（4）智能车载：作为第三大终端应用市场，2025年出货量超过1300万颗，目前产品已在30+家海内外客户导入量产或即将量产；其中12nm芯片将于2027年联合国际车厂量产；L1级辅助驾驶芯片已导入多家Tier1；两款视觉感知芯片将于2026年上半年交付。（5）3D感知：激光雷达芯片首批产品将于2026年上半年量产，定位车载补盲、机器人的LiDAR芯片也将于2026年流片。
　　进一步增资元川微，协同布局LPU架构推理芯片。2025年底，NVIDIA收购Groq核心技术和团队，其代表目前最先进LPU架构，有望成为未来重要技术路线。元川微专注于AI推理算力芯片设计，推出Mountain、River两大系列LPUPlus产品。星宸科技25年曾参与元川微天使轮第一批融资，持股3.3%，近日追加投资3000万元，持有比例上升至6.6%。星宸科技未来将与元川微共建端边侧AI整体解决方案能力，加速产业协同落地。
　　投资建议：考虑公司25Q4陆续进行价格调整以及存储芯片战略储备，我们调整公司26-28年归母净利润预测为6.34/7.63/9.16亿元（26-27年前值5.23/6.81亿元），参考可比公司估值并考虑公司26-27年份额扩张及较高增速预期，给予公司26年75xPE，目标价112.71元，维持“强推”评级。
　　风险提示：技术研发不及预期、市场竞争加剧、贸易摩擦及上游供应风险