宏观快报点评：《出口“开门红”：全年仍有韧性》2026-03-10
　　2026年1-2月，美元计价的中国出口增速21.8%（前值6.6%），进口增速19.8%（前值5.7%），自2022年同期以来再次回到双位数增速。1-2月商品贸易顺差抬升至2136亿美元（前值1141亿美元）。从环比动能来看，1-2月月均出口较12月环比增速-8.2%，大幅高于2025年同期的-19.7%，亦明显高于季节性水平（2021-2023年同期均值-18.2%）。在2025年同期抢出口导致的高基数下，出口增速依然保持强劲，主要原因或在于：
　　一方面是抢出口的新逻辑。尽管中美暂时休战，但特朗普政府正考虑对关键矿产、多晶硅、风力涡轮机等产品加征232关税，这些产品中国对美国均出口较多，1-2月恰好处于最高法院裁决前的政策真空期，贸易商普遍预期IEEPA关税框架可能面临司法挑战，但后续如何重建不明朗，因此在政策明朗化之前加速出货是理性选择。
　　另一方面是外需再通胀背景下的回暖。2025Q4美国经济“K型分化”出现边际收敛迹象，全球PMI企稳回升，并以此拉动出口需求。
　　结构来看，对所有地区、多数品类出口均全面回升：
　　国别层面，对美增速-11.0%（前值-30.0%），对东盟增速+29.4%（前值+11.1%），对拉美增速+16.4%（前值+9.8%），其他地区增速+26.7%（前值+13.7%），其中金砖四国增速+23.0%（前值+12.0%）。对美出口增速快速反弹印证了前述抢出口的新逻辑，同时全球PMI回暖带来对所有地区的出口全面回升。
　　产品层面，除原材料和消费电子外，其余多数品类全面反弹。
　　历史经验显示，地缘政治冲突之下的中国出口往往表现出极强的韧性。以2024年红海危机为例，尽管上海出口箱运价指数从1000上升至3500，出口增速并未明显回落，反而逆势抬升。根本原因在于，中国出口商的成本优势足以覆盖物流摩擦。与此同时，高附加值产品（电动车、工业机器人、机械设备）在出口结构中占比持续提升，这类商品的运费/货值比率极低，运价翻倍对出口决策几乎没有影响。
　　短期预测：从高频领先指标来看，3月出口增速或从高位回落，但总体依然维持增长韧性。尽管3月有2025年同期抢出口的基数压力，但在特朗普政府将IEEPA关税替换为122关税后，中国的有效税率明显下降，在232关税进一步落地之前仍存在抢出口的逻辑。然而，需要关注中东冲突对于全球需求的压制作用。
　　风险提示：非美非转口地的经济波动对出口造成超预期影响。