核心观点
　　大国博弈+局部冲突，多国提高军费应对不确定性。近几年，世界局势呈现大国博弈，且局部冲突战争不断的态势。在强不确定性环境下，全球多国加强国防开支和军事力量建设。2025年全球国防开支增长至2.63万亿美元，同比增长2.5%，国防开支占全球GDP的比例从1.89%上升至2.01%。其中美国签署2026年9010亿美元国防法案，相对平稳；北约国防开支达到GDP的2%，在此基础上可能继续增长；日本已将防卫预算占GDP比重提升至2%，军事装备展现攻击性扩张姿态。
　　我国国防预算稳定增长7%。3月5日，我国公布2026年中央和地方财政预算草案，我国2026年国防支出预算为1.91万亿元，较2025年增长7%，增速略降0.2pp。我国国防预算虽增幅维持相对高位，但是占GDP比例仅有1.3%，远低于世界平均水平，仍有较大的增长空间。
　　2027年重要节点，近两年行业增长动能必将加大。2026年的两会的政府工作报告中强调：要打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战。2027年建军百年奋斗目标节点在即，必将为今明两年行业整体发展加上新动能，装备研制进度将加快。关于“十五五”规划重点投入方向，我们判断在无人化智能化、航天、低成本弹药等。
　　军技民用和军贸打开军工企业新市场空间。“新兴支柱产业”的商业航天、商飞、低空经济，为军事技术在民用的溢出，为军工企业打开增长天花板；军贸市场对我国装备需求极大，未来几年或迎来快速增长。
　　重点推荐关注板块：商飞商发、商业航天、军贸、低成本方向。
　　风险提示：产业发展进度不及预期的风险；全球局势和地缘政治的风险。