本报告导读：
　　公司是航发关键零部件核心供应商，受益国内航发需求企稳回升及海外航发、燃机市场高景气，有望实现高质量增长。
　　投资要点：
　　首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司2025~2027年归母净利润为0.89/1.4/1.97亿元，EPS分别为0.27/0.42/0.6元，根据可比公司PE估值，鉴于公司在行业内核心地位和产业优势，综合PE及PB估值法，给予公司目标价61.29元，给予“增持”评级。
　　全球民机市场高景气，航发需求有望持续增长。1）2025至2044年全球民用客机新交付数量有望超40000架，其中中国地区交付量近10000架，中国有望成为未来全球民机交付的重点市场。2）据Global Market Insights，2025年全球航空发动机市场估值达857亿美元，该市场预计在2026年到2035年将实现9.1%的复合年增长率，其中2026年市场规模将达927亿美元，2031年增长至1382亿美元，2035年进一步攀升至2033亿美元。3）全球航空售后市场持续扩张，2025-2033年，预计全球MRO市场规模将达1250亿美元，复合年增长率为2.9%。4）公司以GEAEROSPACE、RR、Honeyw ell公司等重点客户产品升级为目标，以积极推动新产品转批和持续提升稳定交付能力为抓手，加快从零组件、部件向单元体升级，利用所处行业优质供应商地位，提升产品质量及准时交付率，规避行业同质化竞争，扩大生产，增加盈利能力，并力争成为航空发动机和燃气轮机零部件世界级优秀供应商。
　　发力民机自主可控，聚焦实现协同发展。1）IBA预测，到2030年，中国商用飞机有限责任公司的飞机交付速度将增长三倍以上，截至2025年5月，CJ-1000A已在运-20平台完成500小时高空试飞，计划2027年通过中国民航局适航认证，2030年实现规模化商用。2）公司已成为主战装备动力自主保障的重要配套单位，在航空发动机产业体系的影响力和带动力持续增强，目前正以航空发动机单元体和零部件为主的价值链高端制造为发展方向加速发展。3）公司主要聚焦长江系列商用发动机的部件、单元体研制开展任务承接协作，与中国商发围绕CJ1000、CJ2000等建立密切协同关系。近年来，随着我国商用大飞机及其发动机产业加速发展，公司作为长江系列发动机供应链中的重要参与者，相关业务量有望随之增长。
　　催化剂：实现国内型号与军贸订单持续增长。
　　风险提示：技术研发风险，供应链风险。