事件：3月10日，海关总署发布2026年1-2月外贸数据。2026年1-2月，以美元计价，出口同比21.8%，2025年12月同比6.6%；进口同比19.8%，2025年12月同比5.7%。
　　核心观点：2026年1-2月出口增速超预期，规模创同期历史新高，“开门红”得到兑现。一方面，全球制造业景气度回暖，美日等主要发达国家制造业连续两个月处于扩张区间，欧洲2月重回扩张区间，直接拉动了外需，东盟、非洲和“一带一路”国家出口增速也有明显提升；另一方面，产业链优势下高端制造是出口增长的核心动力。进口方面，AI产业链的快速发展也成为主要拉动项，但传统内需相关商品进口依然偏弱。长期来看，出口产品的高端化，以及出口目的地的优化都具备延续性和持续性，虽然地缘政治局势可能形成扰动，但年内出口在高基数上依然有超预期的可能。
　　出口显著超预期，大幅强于季节性。同比来看，1-2月21.8%，较2025年12月回升15.2个百分点；环比来看，1-2月83.53%，高于近4年同期均值64.79%，明显强于季节性，尤其是在去年12月高基数上（单月规模历史最高）。前两个月出口规模达6565.78亿美元，创下历史同期新高。
　　开年以来，全球制造业景气度小幅回暖。1-2月，摩根大通全球制造业PMI均值为51.4%，较2025年12月回升了1.0%，全球制造业景气度小幅回升。整体来看，1-2月美国ISM制造业PMI、欧元区制造业PMI、日本制造业PMI均值分别较2025年12月回升了4.6个、1.4个、2.3个百分点至52.5%、50.2%、52.3%。
　　对美国、东盟出口增速回升较大，对非洲出口贡献较多。对美国、欧盟、东盟、日本出口增速皆有不同程度回升，较2025年12月分别回升19.01、16.17、18.25、3.64个百分点至-11.00%、27.80%、29.4%、8.9%。从拉动的角度，美欧日1-2月拉动6.13pct，东盟拉动6.36pct，合计整体较12月回升13.08pct；其他地区拉动9.3pct，前值7.18pct，其中对非洲出口贡献较大，拉动6.04pct。
　　高端制造成为出口核心动力。机电产品、高新技术产品、农产品出口增速皆有不同程度的回升，较2025年12月分别回升15.0个、10.3个、11.8个百分点至27.1%、26.9%、12.1%。主要产品中，集成电路、汽车（包括底盘）、船舶在50%以上的高增速，反映出高端制造的供应链优势。劳动密集型中家具、箱包、灯具、服装明显反弹，持续性尚待跟踪。钢材、稀土等中上游材料出口增速有明显回落。
　　 AI产业链带动进口增速回升。1-2月进口增速回升14.1个百分点，环比81.81%，高于4年同期均值70.8%，强于季节性。主要商品中，自动数据处理设备及其零部件、集成电路皆有明显回升，铜矿砂及其精矿也维持高位，反映AI及其相关产业链快速发展和对高端硬件及原材料的强劲需求；传统内需相关的铁矿砂及其精矿进口延续两位数以上增长，未锻轧铜及铜材数量上仍负增长。成品油金额进口增速20.8%，有明显提升，数量上增速更高，升至43.3%。
　　风险提示：国内政策落地不及预期；美伊冲突加剧。