核心观点：
　　事件：同花顺发布2025年年度报告。2025年，公司实现营收60.29亿元，同比+44.0%；实现归母净利润32.05亿元，同比+75.8%。25Q4，公司实现营收27.68亿元，同比+49.5%，归母净利润19.99亿元，同比+70.5%。在市场交投活跃度提升背景下，公司业绩弹性充分释放。
　　市场回暖驱动高增长，AI赋能强化平台竞争力。2025年，在资本市场交投活跃度提升的背景下，公司核心业务保持较快发展。其中增值电信服务收入同比+20.7%，主要受益于证券市场回暖以及投资者需求提升；广告及互联网推广服务收入同比+71.0%，主要系同花顺网站与APP用户活跃度提升，公司积极拓展生活消费及科技类广告客户，同时金融机构客户需求增加。此外，公司积极推动AI大模型在金融信息服务中的应用，随着AI技术与金融数据平台深度融合，有望持续提升产品智能化水平和用户体验，进一步增强用户粘性。
　　兼具市场β与金融科技成长α，行业景气回升背景下有望实现业绩与估值双升。同花顺作为互联网金融信息服务龙头企业，业绩表现与资本市场景气度高度相关。短期看，市场景气度提升有望持续带动公司收入和利润增长；长期看，资本市场交易规模有望维持在相对较高水平，公司业绩波动性有望逐步收敛，并基于庞大的用户基础、成熟的数据平台以及持续推进的AI技术应用进一步巩固龙头地位、强化平台优势，形成较强的行业壁垒，成长空间广阔。
　　盈利预测与投资建议。预计公司26年EPS为7.33元/股，参考公司历史估值以及结合当前内地股票交投活力的复苏，给予26年60xPE，则对应合理价值439.72元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。市场过度波动；行业竞争加剧；行业监管趋严等。