主要内容
　　自美以轰炸伊朗以来，国际原油价格上涨幅度已超30%，上期能源原油价格上涨已超50%，但黑色系商品表现平淡，螺纹、热卷上涨不到1%，铁矿石、焦煤和焦炭的涨幅略大。黑色系商品之所以表现平淡主要因当前市场还在累库阶段，螺纹、热卷的总库存不断攀升，铁矿石的港库不断刷新历史纪录。另外，中国自伊朗进口的铁矿石总量很小，2025年占比不到中国进口总量的0.5%，伊朗的铁矿石供应中断不影响大局。在当前的市场状态下，黑色系商品是很多套利资金作为空头配置的品种，这部分卖出的力量也对期价形成明显的压制。黑色系商品的中期交易机会主要在于，首先，螺纹的基差回归行情仍值得期待，其次是当套利资金平仓时，作为空头配置的资金离场，可能会带来黑色系商品的补涨行情。最后，中东局势的变化对黑色系商品的影响路径是原油价格上涨推动铁矿石成本上升这一链条来实现。如果中东局势造成原油价格重心长期的抬升，则成本上涨有望推动黑色系商品出现上涨