【行情复盘】
　　外部市场趋稳，周五主要指数震荡回升，创新药板块涨幅居前。两市成交额2.20万亿元，稍有减量，显示抛盘已衰竭。沪深300指数收4660点，涨12点，涨幅0.27%；上证50指数收2992点，涨4点，涨幅0.14%；中证500指数收8360点，涨51点，涨幅0.62%；中证1000指数收8248点，涨77点，涨幅0.95%。行业与主题ETF中涨幅居前的是畜牧养殖ETF、农业ETF华夏、科创创新药ETF汇添富、创新药ETF国泰、粮食ETF广发，跌幅居前的是资源ETF博时、工业有色ETF万家、有色ETF富国。两市板块指数中涨幅居前的是养殖业、猪肉、粮食概念、化肥概念、种业指数，跌幅居前的是油服工程、油气开采、玻璃玻纤、工业金属、能源金属指数。上证50指数股指期货沉淀资金净流入2亿元。
　　【重要资讯】
　　1、人民日报发文，政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，要“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”。未来AI对电力的需求将是爆炸式的。谁的电便宜、谁的电稳、谁的电网调得快，谁就握着AI时代的成本底牌。
　　2、阿联酋宣布，调整近海生产水平以应对储存需求。科威特减产幅度预计从周六的10万桶/日在周日扩大至30万桶/日。中东产油国减产浪潮已将布伦特原油价格推至两年高点，突破每桶93美元。
　　3、伊朗革命卫队表示，革命卫队发射“海巴尔·谢坎”导弹，对位于以色列北部的海法炼油厂实施打击，导弹已命中该设施。伊朗革命卫队称，此次行动是对美国和以色列军队此前袭击德黑兰炼油厂的回应。
　　4、摩根大通表示，油价面临一种明显的不对称风险结构，如果出现缓和局势的外交或军事进展，油价可能下跌约10美元，但是中东产油国“停产潮”迅速蔓延，停产规模最高或逼近600万桶/日。一旦全面停产，油价或暴涨30美元。
　　5、高盛强调，此次供应受到的总冲击已达到每日1710万桶，是2022年4月俄罗斯产量峰值降幅的17倍。油价下周很可能突破100美元；若海峡在整个3月持续受阻，油价（尤其是成品油）将超越2008年和2022年的历史峰值。
　　6、美国劳工统计局周五发布报告称，2月非农就业人数净减少9.2万，远低于市场预期的增长5.5万，这也是继去年10月之后非农就业人数再次录得负值；失业率环比增长0.1个百分点至4.4%。
　　7、美伊冲突引爆金融市场连锁反应——油价单周暴涨逾10%、美债收益率跳升20基点、美元全线走强，三重压力同步重创特朗普苦心维护的三大经济晴雨表。降息预期降温、强势美元反噬出口、债务利息压力骤升，昔日政策红利正在加速瓦解。
　　8、美国前国务卿布林肯认为，”市场”与”弹药”是决定美国对伊军事行动能打多久、如何收场的两大关键因素——若石油价格飙升、金融市场下行，或美军拦截弹与进攻性导弹加速耗尽且难以补充，都将迫使特朗普寻找”退路”。
　　9、全球液化天然气（LNG）航运市场近日急剧升温，LNG运输船的日租金从上周的约4万美元飙升至目前的30万美元左右，涨幅高达6.5倍左右。由于中东局势不断升级，贸易商正争相租用船舶。贸易商已开始为更长航线、更紧张的运力做准备。
　　10、全球聚酯产业链始于石化产品。碳氢化合物和石化原料的严重中断，会波及精对苯二甲酸(PTA)、乙二醇(MEG)、聚酯树脂、长丝和织物生产，导致合成纤维密集的服装行业出现严重的短缺、价格飙升和工厂停产。
　　11、天然气→化肥→粮食：全球氮肥链始于天然气。如果天然气供应中断，氨和尿素产量将下降，农场投入成本飙升，粮食系统在单个种植周期内就会承受压力。粮价上涨将推升通长，引发饥荒。
　　12、美国24个州组成的联盟将对特朗普政府提起诉讼，这是对其新实施的10%全球关税的首个法律挑战。相关州政府表示，总统不能通过援引新的法律依据来绕过美国最高法院此前作出的关税无效裁决。
　　【市场逻辑】
　　外部市场趋稳，周五主要指数震荡回升，创新药板块涨幅居前。低成交额显示抛盘已衰竭。中国2月RatingDog综合PMI升至55.4，创33个月新高。其中，制造业PMI（52.1）与服务业PMI（56.7）双双大幅反弹。制造业新出口订单创下2020年9月以来最高增速；服务业销售价格升幅创21个月新高。至2月25日，当前正在发行和即将发行的基金，加上尚处建仓初期的次新基金，数量合计接近140只，有望带来千亿元规模的入市资金。高盛数据，对冲基金本月迄今以去年3月以来最快速度净卖出美股。国泰海通表示，2026年约77万亿居民定存将迎到期潮，一季度即达32万亿。其中25万亿高息存款面临利率重定价，从3%以上降至1.2%-1.5%。核心矛盾转向流向何处—即便10%稳定流出，也足以成为股债市场的边际定价变量。高盛表示，盈利增长将成为2026年中国股市上涨的核心支撑。摩根士丹利预计2026年沪深300指数盈利增长率将达6%-7%，支撑这一判断的关键因素包括：上市公司持续加大研发创新与资本开支投入，在人工智能、高端制造等领域保持全球竞争优势。瑞银全球金融市场部表示，国际投资者正加速配置中国资产，过去一年中，瑞银长期追踪的全球前40大国际投