一、本周回顾（2026/3/2-3/7）：全球主要市场全数下跌，韩国综指、法国CAC40跌幅居前。恒生科技下跌3.7%，恒指下跌3.3%，恒生国企下跌2.6%。行业上，能源业（+3.7%）、公用事业（+0.5%）、电讯业（+0.1%）领涨；原材料业（-7.8%）、非必需性消费（-5.8%）、综合企业（-4.6%）领跌。
　　本周港股随全球市场普跌。一方面，中东地缘冲突升级，油价持续上涨。叠加美国就业数据爆冷，市场担忧“滞胀”风险再起。全球资金抛售风险资产，港股也受到相应影响。另一方面，受政策影响，全国人大释放服务消费领域对外开放潜力，继续实施提振消费专项行动的信号，并将生物医药列为“新兴支柱产业”，对消费、医疗保健等板块形成支撑。
　　南向资金净流出。港股通净流出81亿元，港股通成交额占全部港股成交从上周39%升至本周41%。净流入：资讯科技业、医疗保健业、地产建筑业；净流出：非必需性消费、金融业。净买入TOP：腾讯、小米集团、中石油。
　　本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流入减速。总规模扩张至4442.1亿元，增加5.2亿元。其中港股通ETF净流出39亿元，QDIIETF净流入39亿元。港股宽基净流出5.1亿。净流入行业主题：TMT、科技与制造、医药。
　　本周港股回购7亿元，较上周减少3亿元；本周无IPO；增发共10亿元，较上周减少1亿元；解禁市值为399亿元，较上周增加187亿元。
　　二、展望：我们认为短期中东地缘持续升级，港股仍承压。
　　1、美伊冲突加剧，引发全球市场恐慌。海外投资者担心美伊冲突时长超预期，油价有可能冲上100美元，叠加美国就业数据爆冷，华尔街陷入“滞胀”恐慌，降息预期收缩。这会导致全球资金抛售风险资产，港股也会受波及。我们认为中东地缘风险阶段性缓和，至少还需2-3周时间。另外，从战略上看，特朗普政府暂无长期陷入中东泥潭之意。
　　2、尽管恒科已回调较多，但仍有风险。一，中东地缘风险仍有持续升级风险；二，市场降低美联储降息预期。我们从经济数字上看，认为美联储全年降息1次或者不降息；三，港股财报季密集披露期，还需关注龙头股叙事。此外，美国科技风偏尚未回归，也会影响港股科技节奏。
　　3、港股性价比凸显，但仍需控制仓位。方向上关注：一，地缘相关的油气和避险方向；二，“两会”政策指引方向，AH有望共振演绎。
　　三、下周重点关注数据及事件
　　基本面方面：1）3月9日，中国2月CPI、PPI；2）3月11日，中国2月M2、社会融资规模，美国2月核心CPI，美国3月EIA月度短期能源展望报告；3）3月12日，美国至3月7日当周初请失业金人数；4）3月13日，美国1月PCE物价指数。
　　财报及事件方面：1）3月9日，港股通成分调整，宁德时代年报；2）3月10日，蔚来年报；3）3月11日，国泰航空年报；4）3月12日，太古地产年报，理想汽车年报。
　　风险提示：美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。