长安汽车2月销量同比略降、环比增长，预计后续有望迎来边际改善。长安汽车2月整体销量15.19万辆，同比减少5.9%，环比增长12.8%；2026年1-2月累计整体销量28.66万辆，同比减少34.4%。受新能源补贴退坡以及两新政策调整影响，公司1月销量有所承压；2月因春节假期影响产销日缩短背景下，公司销量呈现同比略降、环比增长态势；我们认为随着各省市2026年汽车国补配套细则陆续出台，前期被抑制的部分消费需求将逐步释放，预计公司后续销量情况将有望边际改善。
　　新产品、新技术全面规划，拟回购股份彰显发展信心。2月自主品牌销量12.45万辆，同比减少9.0%，环比增长24.4%；新能源汽车销量4.22万辆，同比增长6.4%，环比增长15.2%，其中长安启源2月销售1.83万辆，同比增长30.4%，环比增长96.3%。2026年公司将围绕启源A06、Q05、深蓝L06等重点车型持续发力，未来三年计划合计投放包含13款轿车、20款SUV、1款MPV、3款皮卡和6款商用车在内的43款新品（其中35款为新能源车型）。公司拟加快下一代产品布局，形成各品牌核心产品矩阵并填补细分市场空缺。出海方面，2月长安汽车海外销量6.49万辆，同比增长36.5%，环比增长48.7%，1-2月累计出口10.85万辆。公司后续将加速全球布局，计划三年内在140余个国家和地区投放26款新品。3月2日公司发布回购计划，拟回购A股7-14亿元、B股3-6亿元，回购用途为减少公司注册资本。我们预计长安汽车正处于智能化转型的关键期，十五五期间公司将围绕AI、软件、三电、造型等关键领域引入超1万名核心人才和400余名行业顶尖专家，并重点布局智能驾驶、AI座舱和下一代电池技术，公司战略与行业发展趋势契合。目前公司L3车型已进行上路试点通行，与宁德时代推出钠电生态解决方案，预计三季度前长安金钟罩固态电池将搭载机器人及装车验证，预计本次回购计划体现了公司对战略发展前景信心。
　　阿维塔06T具备竞争力，2026年阿维塔全新车型值得期待。阿维塔2月销售4033辆，同比增长6.6%，环比增长29.5%，其中海外市场销量同比增长177%。2月7日阿维塔06T车型亮相，阿维塔06T是华为乾崑与阿维塔战略合作2.0全新车型，将首批搭载华为全新一代激光雷达，并全系标配分布式左右双驱技术。我们认为阿维塔06T配置较同级竞品具备竞争力，后续新款阿维塔12、全新SUV、MPV车型值得期待。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2025-2027年归母净利润60.55、70.86、82.90亿元，可比公司26年平均PE估值21倍，目标价14.91元，维持买入评级。
　　风险提示
　　长安自主品牌销量低于预期、长安合资品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。