1.当前市场观察
　　A股本周受外部风险影响震荡回调，“外部风险”也是节后我们持续提示不可过度乐观的原因之一，从当前市场走势来看，“会议期”交易多为局部行情，市场焦点仍在地缘风险。展望下周，我们认为虽然无法预测后续地缘走向，但结合美国2月非农低于预期，与短期油价持续上涨且尚未见顶的情况，有理由需要着手应对潜在美国“滞涨”交易对A股的影响。
　　从历史上看，影响较大的由供给侧事件冲击所导致的“滞涨”区间主要包括三次石油危机、2011欧债危机以及2022年供应链冲击与俄乌冲突。与直觉上冲突发生后权益资产必然下跌的情况不同，实际上美股后续走势差异较大，我们认为本质上其受到三方面预期影响，一是事件发生前市场是否已经将事件极端情况计入价格？二是美联储货币政策走向如何？三是美股估值处于何种水平？事件冲突后美股出现大幅调整的情况，通常出现在“市场低估事件烈度、美联储货币政策收紧或反复、美股处于高估”的组合，典型案例为第一次石油冲击以及2022年。事件冲突后美股小幅调整或维持震荡的情况，通常出现在“市场前期已经计入部分事件预期、美联储处于宽松周期、美股处于中性或低估水平”，典型案例为第三次石油危机与欧债危机。
　　我们认为目前市场处于“部分低估事件烈度、美联储处于降息通道但节奏或放缓、美股相对高估”的状态，接近第三次石油危机和欧债危机的模式，但考虑到目前事前计价程度更低、降息预期持续波动、美股估值尚高估的情况，后续美股潜在回调的可能性要更大。而从历次A股市场的表现来看，通常也会出现一定程度的跟随调整。不过，考虑到目前A股市场已经开始出现一定独立性，甚至有可能成为全球资金新的避风港，本次A股跟随回调力度或明显更小。但即便如此，从风险控制的角度来看，短期仍不建议超配权益资产，继续以标配为主，风格上仍以超配价值风格为主。
　　2.市场最新观点
　　从A股整体的估值水平来看，当前市场估值水平仍偏高。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为99.42%和98.26%，成立以来分位数分别为70.20%和53.62%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为99.83%和98.92%，成立以来分位数分别为57.90%和64.55%。
　　短期择时：本周量化择时信号维持中性。结构上，宏观基本面维持中性，估值面维持谨慎，情绪面维持中性，流动性维持乐观。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配价值，小盘大盘轮动模型建议超配大盘，故综合推荐大盘价值风格。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。