本周关注：本周正值全国两会召开，会议为“十五五”开局之年经济政策锚定方向，明确全年经济工作稳中求进、提质增效的总基调。GDP增长目标设定为4.5%-5%区间，以更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，加大逆周期与跨周期调节，聚焦扩内需、稳增长、防风险，以政策确定性应对外部环境扰动。
　　本周高频数据显示国内基本面保持平稳，但地缘政治风险通过能源价格和供应链预期对国内形成传导，两会政策的加力提效将为扩内需、稳增长提供更强支撑。国内消费端电影票房与航空客流回暖，外需方面地缘政治推升油价，但BDI指数和集装箱运价总体平稳，货物吞吐量同比回落显示外需仍有压力。生产端钢铁行业因春季检修与两会环保要求开工率回落，化工行业受油价支撑生产偏强，反映企业对供应链担忧提前备货。CPI受节后需求回落影响，猪肉、蔬菜价格继续下行；PPI则因地缘冲突显著分化，原油价格大幅飙升，有色金属价格走势分化。两会明确积极财政与适度宽松货币协同，财政资金规模创三项新高，央行也表示将灵活运用降准降息工具，维持流动性充裕。海外方面，地缘政治风险显著升级，美伊冲突推动原油价格飙升，全球滞胀风险随之升温；美国2月非农就业意外转负，但PMI仍处扩张区间，短期滞胀风险显现。
　　国内宏观-需求端：（1）消费：居民出行半径扩大，电影票房高于去年同期。3月第一周，地铁客运量较去年同期增长-2.93%，国内执行航班数平均值为1.42万架次，较去年3月均值增长15.5%，国际执行航班数平均1772.5架次，较去年3月均值增长6.7%。电影日均票房收入21316.5万元，较去年同期增长72.2%。（2）外需：地缘政治风险导致原油价格大幅上行，BDI与出口集装箱运价大体平稳。截至3月6日，波罗的海干散货指数(BDI)3月均值为2162.0，环比增长5.6%，同比增长40.9%；美伊冲突导致原油运输指数飙升。中国出口集装箱运价指数均值为1054.3，较前月均值降2.8%，同比下降9.5%。3月第一周港口货物吞吐量23489.2万吨，环比增长25.2%，同比降6.4%；集装箱吞吐量595.2万箱，同比增长6.2%。
　　国内宏观-生产端：工业生产韧性仍在，边际动能略有分化。钢材方面，截至3月6日，本周高炉开工率有较大波动，环比下降2.55pct至77.69%，主要原因一是春季高炉有检修停产的传统，而由于春节前抢生产的行为让检修推迟，二是两会召开或让京津冀及周边高炉产能相对下降；焦炉开工率环比降0.58pct至72.27%；电炉开工率复产较慢，仍维持33.4%低位。消费制造业方面，汽车半钢胎开工率和全钢胎开工率复产较好，分别为74.3%和65.9%，与节前基本持平。化工方面本周产量较高，或与中东地缘局势导致的原油供应中断有关，局势让下游企业加大对化工品的采购需求。本周PTA产量和开工率分别上涨10.63万吨和5.36pct至152.15万吨和79.69%；纯碱开工率涨1.73pct至86.77%。
　　物价表现：（1）CPI：猪肉、蔬菜价格继续下行。截止3月6日，猪肉平均批发价周环比下跌3.92%，生猪期货价格下跌0.65%。节后规模养殖场出栏恢复、大猪集中出栏推动，生猪市场整体仍处于供给高位格局。尽管校开学及节日备货带动屠宰量小幅回升、部分二次育肥入场对价格形成阶段性托底，但需求修复力度有限，短期猪价预计仍以底部震荡、重心缓慢下移为主。果蔬方面，28种重点监测蔬菜平均批发价格下跌4.07%，6种重点监测水果平均批发价下跌0.35%，苹果期货结算价格环比下跌2.39%。本周蔬菜价格整体延续节后回落态势，学校开学及阶段性降温对短期需求和价格形成一定支撑。但天气转暖背景下多地蔬菜集中上市叠加节后消费恢复偏慢，短期供需格局仍偏宽松，预计未来一段时间菜价仍以偏弱运行为主。此外，本周鸡蛋价格环比下跌1.79%。
　　（2）PPI：原油价格大幅上行，有色价格出现分化。截止3月6日，WTI原油上涨19.0%，布伦特原油上涨17.5%。本周国际油价大幅上行，主要受中东冲突升级及霍尔木兹海峡运输风险上升推动，市场对原油供应中断的担忧显著抬升风险溢价。尽管欧佩克增产预期及美国可能采取稳定能源价格措施对涨势形成一定约束，但地缘政治风险仍主导短期油价走势。黑色系商品方面，焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢价格环比分别下跌0.36%、上涨1.06%、上涨3.03%、上涨2.64%。本周双焦延续震荡偏弱走势，供给端煤矿及焦化企业生产基本恢复、供应稳定释放，而下游钢厂生产节奏边际放缓、终端需求偏弱，对价格形成一定压制。有色等工业产品方面，本周铜、铝价格环比下跌1.94%、上涨3.79%。本周有色金属价格走势分化明显，主要原因在于中东局势升级带来的影响存在差异：一方面，美以对伊朗发动军事打击并引发霍尔木兹海峡运输风险，推动油价与通胀预期上行，强化美元走强预期，对金融属性更强、库存高位的铜价形成压制；另一方面，中东地区在全球电解铝供应中占有一定比重，市场担忧霍尔木兹海峡运输受阻及能源供应扰动可能影响当地铝冶炼生产，海外供应收缩预期上升，从而推动铝价阶段性走强。此外水泥价格环比下跌0.21%，玻璃价格环比下跌0.73%。