投资要点：
　　 2026年3月5日，第十四届全国人民代表大会第四次会议在北京开幕，总理作政府工作报告。
　　总体基调上，延续积极定调、更加注重效能。我们的理解是今年政策组合或将偏积极，但不搞大水漫灌强刺激，政策着力点主要锚定两大方向：一方面，通过新质生产力和内需主导的组合，重塑增长的质量和结构；另一方面是，设定更为务实的经济目标，强调政策逆周期与跨周期调节并重，应对周期性需求收缩和结构性供需错配。
　　具体来看，政府工作报告对2026年工作部署有以下七大看点：
　　1、目标设定积极务实，体现提质增效导向。
　　经济增长目标为4.5-5%，在实际工作中努力争取更好结果，体现从追求速度到更加注重增长质量效益，意在把更多政策空间留给价格回升、新质生产力、风险出清等结构调整任务上。
　　物价目标维持2%左右，赤字率隐含的名义GDP增速约5.04%，价格目标的设定考虑了预期引导和现实可能。
　　就业目标方面，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上。今年就业总量压力仍存，结构更加突出。
　　2、财政支出力度不减，货币政策更重协同与精准
　　2026年财政支出力度不减，结构更优，赤字率拟按４%左右安排，新增地方专项债4.4万亿，拟发行超长期特别国债1.3万亿。财政发力节奏或前置，方向聚焦提振消费、投资于人、保障民生。
　　货币适度宽松是大趋势，但节奏相对稳健，需要综合考虑内外环境和政策协同效应。其中，将“扩大内需”置于结构性政策重点首位，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。
　　3、内需主导，关注服务消费和有效投资潜力释放。消费方面，优化“两新”政策实施，超长期特别国债2500亿元用于消费品以旧换新；服务消费更具增长潜力。投资方面，建设资金充裕，拟发行新型政策性金融工具8000亿元，有望撬动更多民间投资与社会资本。
　　4、现代化产业体系建设注重传统产业优化提升和新兴产业培育并重，人工智能重要性提升。
　　5、房地产和地方政府债务风险有望进一步收敛。地产端，近期地产政策出台密度明显提升，住房公积金制度改革作为关键抓手延续推进，有望释放部分合理需求。化债端，2026年是用于置换地方隐性债务的约6万亿元特殊再融资债，基本发行完毕之年，化债资金落地节奏或延续2025年特征，隐债置换债仍将前置发行。
　　6、全国统一大市场建设更加强调制度完善和规范地方政府行为，消费税改革或平稳推进。财税体制改革方面，细化消费税改革表述，相较于2025年，“加快推进部分品目消费税征收环节后移并下划地方”的表述，本次报告明确将“调整优化消费税征税范围、税率,并推进部分品目征收环节后移”，预计改革为渐进式推进。
　　7、政策持续强化民生导向，其中，就业方面增量表述较多，更加注重劳动密集型行业承载就业的功能。
　　风险提示：对政策的理解有偏差；政策落地节奏不及预期。