当下形势判断与2026年经济目标如何？
　　1）2025年的总结与挑战：内外部压力加大但仍“稳”中有“进”，中央对于经济向好回升的信心与决心仍然坚定。首先，对于去年，我国面对的是多年少有的外部冲击挑战和国内两难多难问题交织叠加的复杂严峻形势，但经济运行总体平稳、稳中有进，经济增速如期达到5%的目标；其次，当下仍战略机遇与风险挑战并存，“外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升，世界经济动能疲弱，多边主义、自由贸易受到严重冲击”、国内“新旧动能转换任务艰巨，供强需弱矛盾突出，市场预期偏弱，重点领域风险隐患较多”，但是也要看到我国的优势明显，“我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，制度优势和大国优势不断彰显”。
　　2）2026年政策取向及目标：延续“稳中求进”的总基调，GDP增速4.5-5%。第一，新一年的工作部署，仍要求“坚持稳中求进工作总基调”，中央对于经济高质量发展转型、创新突破中求稳的要求仍然不变。第二，“实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需……推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，仍然将扩大内需放在宏观政策后、政府工作任务的第一位，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，预计后续政策在全方位提质增效、各部门联动增强落地效果的同时，将继续着力加大对扩大内需政策倾斜，提振国内需求。第三，后续政策对新质生产力发展、科技创新产业转型的支持力度也会加大，着力稳定房地产市场和支持中长资金入市方面预计也继续有发力举措。第四，今年预期目标方面，主要变化是经济增速目标从去年的5%左右调整至4.5%-5%的中高增速，目标设定更加务实的基础上继续释放稳增长的积极信号，此外，城镇调查失业率、CPI目标分别为5.5%左右、2%左右保持不变，均较符合市场预期，引导价格总水平处于合理区间也将助力于稳定居民物价预期、增强消费意愿，提升居民实际购买力。
　　各个方向政策如何定调？
　　1）广义财政仍然积极，拟发行1.3万亿超长期特别国债和3000亿特别国债以补充资本金。赤字率拟按4%左右安排，赤字规模升至5.89万亿元，地方政府专项债券4.4万亿，各项预算均较去年变化不大，变化幅度基本在市场定价内。首先，4%的赤字率较去年保持持平，对应赤字规模小幅增加0.23万亿元，基本符合市场预期。而特别国债方面，今年1.3万亿元超长期特别国债额度没有改变，力度上基本在市场预期下限，市场或已定价充分；同时，3000亿元的特别国债用于补充国有大行资本金较去年下降2000亿元，根据过往经验，这部分不增加市场供给且不挤占市场流动性对债市形成冲击，故而变化对市场影响有限。其次，今年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，较去年不变，也基本符合市场预期，但用途上没有延续去年提及的收土储和收房储，而是集中在要求建设重大项目和化债上，意味着今年作为“3年6万亿”化债进程的最后一年，化解置换隐性债务的底线和刚需更强，结合1-2月表现来看，2万亿化债专项债继续积极前置发行，合计已超6800亿元，预计上半年有望发完大部分。
　　2）货币政策延续“适度宽松”，首次将促经济稳增长和物价回升目标放在首位提及，同时灵活高效降准降息和创新更优的结构性货币政策工具可以期待，降准落地或相对更前置。首先，报告延续前年以来“适度宽松”的表述，但随后首次将“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”并列作为货币政策的核心目标放在首位，我们认为这是针对当前国内供强需弱矛盾突出、CPI增速温和偏低现状的精准回应与要求，也符合“将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估，使各类政策措施同向发力、形成合力”的政策组合拳效应放大要求。预计货币政策将进一步发挥支持实体经济发展的作用，通过引导市场从价格下行预期转向温和回升预期，有效打通“收入-消费”循环，为经济稳增长创造更有利的货币金融环境。其次，工具上，一方面“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”仍然是主力方向，预计在协同财政政策积极发力、助力流动性保持充裕的目标下，节奏上全面降准或靠前；另一方面，政策将注重稳定内外部预期与市场，若内部压力或外部环境出现超预期波动，全年10-20BP的降息可能落地。此外，货币政策将通过总量与结构工具协同发力，“优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式”结构性工具预计将进一步加力定向支持科技、小微及服务消费等方向，与总量型工具形成合力助力经济目标达成。
　　3）促消费、扩内需、扩投资仍是今年经济增长第一要务。报告在2026年政府工作任务中首先提及“着力建设强大国内市场”，意味着坚持内需主导、拓展内需增长新空间仍是今年的重中之重。首先，要“深入实施提振消费专项行动”，“激发居民消费内生动力和促消费政策并举”，延续实施两新政策（安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新、去年3000亿元）的同时，还“额外设立1000亿元财政金融协同促内需