国际油价回顾：2026年2月油价呈现震荡偏强走势。2026年初以来，美委关系紧张，中东局势动荡，地缘风险升温再次成为支撑油价的主因。重点影响事件：1）2月1日，特朗普称希望与伊朗“能够达成协议”。2）2月5日，美国政府敦促美国公民立即离开伊朗。3）2月7日，乌能源设施遭“大规模袭击”，全国实施紧急轮流停电。4）2月10日，特朗普称，若美伊谈判失败，或向中东再派一支航母打击群；同日，美国政府官员正考虑扣押运输伊朗石油的油轮，以对伊朗施压。5）2月16日，伊朗革命卫队海军在霍尔木兹海峡举行演习，而美国继续向中东地区大规模增兵。6）2月17日，美伊第二轮间接谈判在日内瓦举行，伊朗方面尚未愿意承认特朗普提出的部分“红线”。7）2月20日，美国最大航母“杰拉尔德·R·福特”号及一艘护航驱逐舰出现在直布罗陀附近。8）2月26日，美伊在日内瓦举行间接谈判，伊朗外长称谈判取得良好进展，但伊朗表示拒绝向国外转移其浓缩铀，双方的根本分歧在短时间内难以弥合；同时，美军最大航母“杰拉尔德·R·福特”号已离开希腊南部克里特岛苏达湾海军基地，前往中东。9）2月28日，以色列宣布袭击伊朗，美军也开始对伊朗进行军事打击，伊朗宣布报复美国、以色列，并宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡；10）3月1日，伊朗最高领袖哈梅内伊殉职，特朗普表示，美国在空袭行动中“进展顺利”，并表示他心中已有可执掌伊朗政权的“合适人选”。
　　投资建议
　　后市基本面和国际油价走势判断：短期内，伊朗局势急剧升温和霍尔木兹海峡航运暂时停滞或驱动油价快速上行，地缘风险升温对国际油价支撑强劲，但按照当前快速演绎的地缘局势和美军速战速决的态度，冲突持续时间可能不长，且霍尔木兹海峡持续关闭门槛高、概率偏低，因此需警惕油价在快速冲高后大幅回落的风险。中期来看，OPEC+恢复性增产计划尚未执行完，美洲国家增产节奏继续推进，而需求端汽柴油受新能源挤占的情况持续，库存走高的压力短期较难缓解，我们认为中期油价中枢仍将锚定基本面，基本面宽松预期下，中期布油价格中枢预计在55-60美元/桶左右。
　　面对剧烈震荡的国际原油价格，国内油企通过上下游一体化布局降低了业绩对油价的敏感性，同时油企未来将寻求更加多元化的原油供应来源，继续挖掘海外资源投资机会，逐步提升本土资源的开发利用，以保障国内资源供应稳定性，因此建议关注持续发力国内油气资源勘探、增储上产目标明确、海外市场开拓潜力较大的油企：中国石油、中国石化、中国海油、海油工程、中海油服、中曼石油、洲际油气。
　　风险提示
　　1）宏观经济走弱导致需求不振的风险：若欧美经济持续走弱、中国等新兴经济体消费回暖不及预期，则可能导致国际原油需求不振，基本面判断面临重估风险；
　　2）供应扰动的风险：OPEC+改变原油供应计划，调整增减产计划的风险；美国油企资本开支调整，页岩油产量释放速度、钻机开工数等均存在较大不确定性；
　　3）货币政策发挥作用的不确定性：美联储降息周期开启，但其对经济和原油需求发挥的作用仍具较大不确定性；
　　4）地缘局势的不确定性：地缘政治局势的变化会造成油价走势的较大扰动；
　　5）能源迭代的风险：新能源加速替代传统能源的风险，全球2050年净零排放政策调整的风险。