报告要点
　　中东冲突持续升级，美国与以色列加大对伊朗军事打击，伊朗则对以色列及海湾国家实施导弹打击，区域冲突已牵涉十余个国家，地缘风险仍处高位。受此影响，避险资金继续配置贵金属，金价在前一交易日回调后出现逢低买盘，盘中一度上涨逾2%。与此同时，美元在本周早些时候上涨后出现阶段性回落，为金价反弹提供一定支撑。总体看，市场仍处于“地缘风险溢价+利率路径不确定”并行的交易阶段，贵金属维持高位震荡。（以上新闻和数据均来自彭博终端)
　　摘要
　　黄金观点:地缘冲突延续，资金逢低配置
　　逻辑:第一，中东冲突进入第五天，美国表示将进一步扩大对伊朗军事打击范围，伊朗方面则继续向以色列及海湾国家发射导弹并攻击关键基础设施，区域安全风险维持高位，为黄金提供持续的避险溢价。第二，在此前美元反弹与利率预期上行背景下，黄金出现阶段性回调，但逢低买盘迅速入场，价格反弹显示配置资金仍在增加。第三，CFTC数据显示，对冲基金与资产管理机构的黄金净多头仓位已接近十年来低位，仓位去化后市场下行空间受到一定限制，价格更容易受到资金回补驱动。
　　展望:若中东冲突短期难以出现明确缓和迹象，黄金仍具避险配置价值;但能源价格上涨可能推升通胀并强化利率维持高位的预期，从而限制金价上行空间。短期金价或维持高位震荡，波动率仍可能放大。
　　白银观点:高波动中的弹性修复
　　逻辑:第一，贵金属整体受地缘风险支撑，白银在黄金反弹带动下同步回升。第二，前一交易日银价大幅下跌超过8%，短线存在明显技术性修复需求，在资金回补背景下反弹幅度相对更大。第三，在全球经济仍具韧性的背景下，工业属性对白银形成一定需求支撑，使其在贵金属板块中保持较高弹性。
　　展望:若避险情绪继续升温，白银有望在贵金属板块中维持更高波动与弹性;但若利率预期上行重新强化，银价波动可能进—步加剧，整体维持高波动震荡格局。
　　风险提示∶特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。