报告导读：
　　重视低基差机会。虽然全球食糖市场基本面边际转强，但是仍不改供应过剩格局。国内市场产量增加，供应缺口收窄，结构性矛盾仍存。配额外进口成本低于国内生产成本，拉低远期国内期现货价格估值。甜菜糖产量增加，仓单中甜菜糖和云南糖占比高。2026年2月下旬以来，宏观驱动的商品涨价情绪蔓延，郑糖价格持续上涨，基差明显走低至近几个榨季同期低位，低基差有利于进一步增加注册仓单。9月合约通常会采用交割定价，反映甜菜糖仓单接货成本，过去几个榨季合约摘牌前均呈现高基差状态。我们认为SR2609合约同样存在甜菜糖仓单交割定价的可能性，宏观情绪是造成现阶段的低基差的重要因素，随着时间的推移，基本面交易回归，高基差交割概率较大。