铜观点
　　美伊对峙时间超预期，金融市场风险偏好承压，昨日铜价震荡调整至接近10万元/吨。近期铜价主要在10万元/吨上方震荡运行，主要受国内节后下游尚未完全复产、海内外库存持续累库以及CL溢价未再走扩等多重因素影响，短期来看，预计3月电解铜产量维持高位，供需存在阶段性错配格局，库存持续累库,现货升贴水维持低位，价格上行驱动有限。但中长期而言，铜基本面依然良好，供应端存在资本开支约束，Al预期带来电网升级改造增量需求，中长期仍然看好铜价重心的逐步上抬。短期需要关注的风险在于CL溢价收窄:若CL溢价反转，极端情况下COMEX铜库存可能回流至非美地区，缓解非美地区供应压力;若CL溢价维持窄幅震荡．两地库存变化对价格的扰动降低．铜价或阶段性回归基本面定价;若CL溢价走扩，全球铜价或将维持偏强走势。建议关注下游复工节奏、海外宏观驱动，短期调整或提供长线多单布局机会，主力关注100000附近支撑。
　　锌观点
　　市场风险偏好承压，昨日大类资产普遍回撤，锌价在24000元/吨上方获较强支撑。供应端，如我们预期，矿端紧缺格局有所改善，国产锌矿TC触底,预计3月后随着国内矿山复产，TC或有小幅反弹空间。冶炼端,前期TC下行导致利润承压，企业主动减产控产增多、随着TC的反弹，冶炼利润或存在一定修复空间，叠加副产品收益可观.预计精炼锌产量仍维持高位。需求端受季节性因素影响疲软．下游企业处于陆续复工复产节奏当中，终端采购需求较淡，现货成交仍相对一般;库存方面，加工行业成品库存/原料库存比值仍位于低位，后续随着旺季需求回暖存在补库空间,春节期间国内社库累库幅度超预期。总的来说，锌基本面整体良好,但若旺季下游复产不及预期，国内库存压力或阶段性压制锌价表现,关注锌矿TC和需求边际变化,主力关注23800附近支撑。