(1）行情回顾:3月3日，沪金期货主力合约收涨0.9%至1182元/克，沪银期货主力合约收跌9.23%至21645元/千克。欧美时段，贵金属价格进一步下挫，伦敦现货白银一度跌超10%，伦敦现货黄金一度跌超4%并跌破5100美元/盎司关口，沪金、沪银夜盘亦大幅回落。
　　(2）影响分析。随着地缘局势冲突影响的边际递减，避险情绪有所消退，但地缘冲突的持续性超预期和霍尔木兹海峡问题的发酵，能源价格的持续大幅擎升，重新点燃市场通胀担忧并引发经济衰退担忧，导致全球股市重挫，流动性风险再度来袭，金银亦受影响下挫。另一方面，能源价格持续攀升导致美国通胀风险大幅增加，削弱了年内美联储的降息交易预期，叠加美联储主席提名人沃什称将缓慢推进美联储缩表，提振美元指数、美债收益率走强，美元指数反弹突破99关口，创1月19日以来新高，2年期美债收益率升至3.58%。创2月初以来新高，亦对贵金属价格构成压制。白银方面，除了宏观变量的利空因索外，COMEX白银3月逼仓风险大幅缓解，也令银价短期上行驱动有所弱化，叠加经济衰退的交易叙事对工业品属性影响更大，因此白银跌幅更大。
　　(3）后市分析。短期，市场交易叙事逐步从地缘政治风险转向通胀风险和经济衰退担忧，但基于中东地缘局势不确定性仍旧高企，贵金属价格或持续下挫空间或相对有限，科维持高波动特征。且长期来看，贵金属牛市的底层逻辑仍们旧坚固，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务将不断推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民的配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略仍建议以逢低多配为主。