核心观点
　　公司2025年营收同比增长45.55%，展现出强劲的增长动能，主要得益于3D打印在消费电子、航空航天等领域的深度渗透。尽管因加大研发投入及股份支付等短期因素导致归母净利润与上年基本持平，25Q4业绩强势反转，产业化拐点或将快速到来。公司作为国内增材制造设备龙头企业，金属+高分子设备双轮驱动，设备性能保持领先，同时增材制造下游应用场景不断拓展，民品领域快速拓展，未来成长空间广阔。
　　事件
　　近日，公司发布2025年业绩快报，全年实现营业总收入7.16亿元，同比大幅增长45.55%；实现归母净利润0.68亿元，同比微增1.15%；扣非后归母净利润0.59亿元，同比增长6.73%。主要系公司3D打印设备及辅机配件、3D打印粉末、售后服务销售增加及开展3D打印服务，收入相应增加所致。
　　简评
　　1、收入高增验证需求韧性，利润释放静待规模效应
　　公司作为国内增材制造设备龙头企业，金属+高分子设备双轮驱动，充分受益于增材制造行业高景气，公司业绩强势复苏。公司2025年营收同比增长45.55%，展现出强劲的增长动能，主要得益于3D打印在3C、航空航天等领域的深度渗透。尽管因加大研发投入及股份支付等短期因素导致归母净利润与上年基本持平，25Q4业绩强势反转，产业化拐点或将快速到来。
　　公司正从纯设备商向“设备+服务“模式转型，尤其在消费电子(3C)领域已切入头部客户供应链，标志着2025年成为公司3C产业元年。同时，传统优势领域航空航天出现订单复苏迹象；公司主要助力航空航天领域（包括商业航天）客户持续开展高性能3D打印创新应用，提供全方位3D打印解决方案，切实有效地解决大尺寸件、超薄壁件、复杂内流道结构、异形结构、精密结构等工件打印，实现过火箭发动机收扩段、推力室、低空飞行器电动转子马达等多场景应用。
　　2、增材制造市场持续增长，下游应用多点开花
　　根据Wohlers统计数据显示，2025年全球增材制造收入达到242亿美元（约合1672元人民币），同比增长10.9%，较2024年略有回升。从地区发展情况分析，亚太地区增长最为显著，特别是中国市场表现突出。
　　在航空航天领域，由于零部件形态复杂、传统工艺加工成本高及轻量化要求等因素，增材制造已发展成为提升设计与制造能力的一项关键核心技术，可用于实现复杂内部结构，提高零件性能，还可用于制件修复，延长设备使用寿命、减少经济损失。
　　在汽车行业，3D打印技术可以实现无模具设计制造，帮助企业缩短产品概念模型的设计及制作周期和优化设计降低成本并缩短产品上市时间。近年来公司与汽车行业的海内外客户达成重要合作，公司与全球知名的古董摩托车零部件制造厂商深度合作，突破古董摩托车零部件传统修复瓶颈，实现不可替代零部件的精确复制。公司与日本资深增材制造商开展战略合作，专注于为汽车制造商开发和推广大幅面激光粉末床解决方案的应用。
　　在消费电子领域，3D打印正从原型制造走向批量生产，成为行业增长的新引擎。2025年全球消费电子3D打印市场快速扩张，以苹果、华为、小米为代表的头部厂商已将技术应用于旗舰产品的规模化制造。
　　3、金属+高分子增材设备双轮驱动，设备+材料+软件+工艺全产业链自主可控
　　公司专注于工业级增材制造，具备3D打印设备、高分子材料及软件自主研发与生产能力，销售规模位居全球前列。公司通过持续自主创新，建立了涵盖选区激光熔融SLM和选区激光烧结SLS技术路线的“设备-软件-材料-工艺-应用”全链条一体化自主技术体系，形成相关技术自主知识产权。为航空航天（商业航天、低空经济）、消费电子、汽车、模具、机器人、医疗等行业新应用及规模产业化带来更多的可能。公司不断完善自身在3D打印设备和材料领域的产品布局，满足下游各行业客户多样化需求。
　　4、新设立合资公司，聚焦3C等民品领域拓展
　　2025年12月，公司公告拟与关联方华耀腾兴、景锐创智共同出资1亿元设立湖南湘兴数创有限责任公司，其中公司持股40%，布局3D打印服务领域，重点切入3C、汽车零件等民用消费品加工服务。从商业模式看，此举标志着公司从单一的设备及材料销售，向“设备+服务”双轮驱动演进，并深度绑定终端应用需求。
　　5、盈利预测与投资评级：增材制造设备龙头企业，下游应用场景不断拓展，给予“买入”评级
　　公司作为国内增材制造设备龙头企业，金属+高分子设备双轮驱动，设备性能保持领先，同时增材制造下游应用场景不断拓展，民品领域快速拓展，未来成长空间广阔。我们看好公司未来前景，预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为0.68、1.80和3.03亿元，同比增长分别为1.15%、165.03%和68.14%，相应25年至27年PE分别为572.72、216.09和128.52倍，给予买入评级。
　　风险分析
　　1、研发成果及商业化不及预期：公司始终坚持高研发投入，如果研发成果及商业化进度不及预期，将显著影响未来市场拓展与产品更新换代，从而影响业绩释放。
　　2、市场竞争加剧：随着军民融合的进一步推