观点：节后归来铜价主要在10万元/吨上方窄幅震荡，主要受国内节后下游尚未完全复产、海内外库存持续累库以及CL溢价未再走扩等多重因素影响，库存大增令持货商降价出货，现货维持贴水。但中长期来看，铜供需基本面良好，我们认为铜供应端存在资本开支约束，AI预期带来电网升级改造增量需求，叠加中美两大消费国均推出铜资源储备计划，战略级储备需求持续增长，中长期仍然看好铜价重心逐步上抬。短期需要关注的风险在于CL溢价收窄：若CL溢价反转，极端情况下COMEX铜库存可能回流至非美地区，缓解非美地区供应压力；若CL溢价维持窄幅震荡，两地库存变化对价格的扰动降低，铜价或阶段性回归基本面定价；若CL溢价走扩，全球铜价或将维持偏强走势。宏观层面，美国伊朗局势紧张，关注金融市场避险情绪发酵下对价格的短期性冲击。建议关注下游复工节奏、海外宏观驱动，短期调整或提供长线多单布局机会。
　　策略：
　　单边：逢低多思路，主力关注100000附近支撑
　　期权：观望