内容提要
　　多国领导人近期集中访华，修复双边贸易环境，或推动外贸进出口增长，但“反内卷”过剩产能去化继续，居民收入增速进一步下滑，抑制需求端上行；供给端，制造业收缩、房地产低迷以及投资下降，或抑制工业生产增速上行。整体有效需求疲软，抑制信贷规模，M2增速或有回落。国际政治走势微妙，美国传统盟友集中访华，中国科技、文化实力提升，3月人民币或继续震荡升值。
　　供给端
　　工业增加值：尽管高技术制造业扩张、出口强劲和政策显效，但制造业收缩、房地产低迷以及投资下降，故预计2026年1-2月中国规模以上工业增加值同比增长4.8%，较去年同期放缓1.1个百分点。
　　需求端
　　消费：尽管居民收入增速进一步下滑，居民收入、就业预期未有改变，但2026年春节期间，促消费政策全面开展，带动消费额上涨。综合考虑，预计2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长1.3%，较前期上涨0.4个百分点。
　　投资：“反内卷”过剩产能去化继续，尤其房地产投资大幅下滑，叠加11月国常会释放信号，“两重”建设侧重软建设，对硬投资形成了相对的约束，阶段性抑制固定资产投资增速上行。综合考虑，预计2026年1-12月固定资产投资同比下降3.4%，较前期降幅收窄0.4个百分点。
　　出口：2026年以来，多国领导人率经济代表团相继访华，释放出修复双边贸易环境的信号，有利于中国高端制造业对外贸易增长，中国对外出口国别结构的改变也进一步降低了对美出口大幅下降的影响，叠加去年同期的低基数效应。综合考虑，预计2026年1-2月出口总额同比增长6.3%，较前期下降0.3个百分点，较2025年同期上涨4.0个百分点。
　　进口：一方面，2026年以来，多国领导人率经济代表团相继访华，释放出修复双边贸易环境的信号，或推动中国高技术产品进口的增长；另一方面，中国国内产业结构调整，部分行业产能去化继续，抑制进口额增速上行，叠加低基数效应。综合考虑，预计2026年1-2月进口总额同比增长4.3%，较前期下降1.2个百分点，较2025年同期上涨12.9个百分点。
　　价格方面
　　CPI：一方面，当前居民收入、就业预期并未发生明显改变，居民收入增速持续低迷抑制消费需求扩张，依法治理企业无序竞争，经济短期下行风险增加；另一方面，2025年同期存在低基数效应，其中本月肉类价格上涨相对明显。综合考虑，预计2026年2月CPI同比增长0.8%，较前月上涨0.6个百分点。
　　PPI：整治“反内卷式”竞争，将缓解供给过剩问题，受国际关系复杂化、地缘风险加剧影响，国际原油价格上涨，但国内经济结构调整、过剩产能去化继续，抑制钢铁、建材等价格大幅上涨，预计2026年2月PPI同比下跌1.2%，降幅较前月收窄0.2个百分点。
　　货币金融方面
　　人民币贷款：尽管货币政策宽松、政府融资和制造业扩张有利，但信贷需求疲弱、房地产低迷以及制造业收缩，因此，预计2026年2月中国新增人民币贷款9000亿元，较去年同期少增1100亿元。
　　M2：尽管货币政策宽松、出口韧性和政府融资有利，但制造业收缩、房地产低迷以及投资下降，故预计2026年2月中国M2同比增长8.8%，较上月下降0.2个百分点。
　　人民币汇率：一方面，国际政治大环境走势微妙，美国传统盟友集中访华，美伊关系紧张加剧，中国科技硬实力、文化软实力有所提升；另一方面，“反内卷”，两重建设侧重软建设，中国经济阶段性“重质轻量”，叠加一季度存在美联储维持利率不变的可能。综合考虑，预计2026年3月人民币汇率在6.95～6.62区间双向波动震荡升值。