一、市场行情态势回顾
　　1、期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡偏强，收于753.5元/吨，较前一个交易日收盘价下跌1元/吨，跌幅-0.13%，成交24万手，持仓量53.3万手，沉淀资金88.33亿。铁矿下行至前低附近后呈现符合预判的止跌反弹，目前下方短期支撑上移至745附近，近期仍以偏强反弹思路对待。
　　2、现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉753跌-2，超特粉642跌-2，掉期主力99.1(+0）美元/吨。掉期延续反弹走强，现货微跌。
　　3、基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格781.8元/吨，基差28.3元/吨，基差小幅走扩；铁矿5-9价差20.5元，铁矿9-1价差13.5元。
　　二、基本面梳理
　　海外矿山发运环比小幅增加，整体维持高位；本期到港维持低位，环比小幅下降，后期到港有望回升；需求端，高炉复产检修时间错配，本期铁水产量环比大幅回升，钢厂盈利率小幅恢复，刚需边际回升，两会期间部分区域将限产，影响铁水恢复节奏，关注节后需求支撑力度。库存方面，铁矿港口库存环比增加，压港库存下降，春节期间钢厂消耗库存为主，厂库去化明显。节后即将召开全国两会，关注市场情绪变化。
　　供应端发运恢复，高发运高库存压力短期难以缓解，即将召开两会叠加地缘政治扰动较多，宏观仍存不确定性，但随着春节结束，基本面定价权重预计抬升，宏观扰动弱化后基本面压力仍较大。
　　三、宏观层面
　　国内政策协同强化、消费高频偏暖、地产边际改善。2月财政与货币投放高于季节性，流动性环境偏稳，有利于短端利率表现。出口平稳，春节期间出行与消费活跃，1-2月社零或好于预期，支撑内需与中盘结构机会。地产成交仍低位，但一、二线城市挂牌价小幅反弹，政策优化信号增强，修复持续性仍待观察。专项债额度上调但投向结构调整，基建实物弹性或低于名义规模，对黑色链条支撑有限。
　　海外消费信心修复、工业订单分化、地缘与制度风险升温。围绕沃什人选的政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；叠加特朗普强化对伊朗立场并出现以色列对伊朗空袭，中东局势升温，推升能源与避险溢价。整体呈现“增长未失速、政策与地缘风险抬升”的格局。
　　四、观点总结
　　综合来看，铁矿基本面上，高发运高库存压力短期难以缓解，需求端铁水产量有所回升，供需矛盾逐步累积，关注需求端进一步变化。两会即将召开，宏观预期向好支撑加之正基差下的期货依旧呈现BACK结构，短期维持震荡稍显偏强。