行情回顾：上涨
　　节后第一周，农林牧渔（申万）指数大幅涨4.01%，在申万31个一级行业中排名第14。农业子板块中，除水产养殖外，其余子板块均上涨。其中节前跌幅较大的种植业、种子等板块反弹较多；而养殖板块则继续表现一般。
　　猪：价格持续下跌，创19年以来新低
　　春节过后，市场供应恢复，但消费端下滑明显，猪价承压持续下行。截至2月28日，全国生猪均价为10.76元/公斤，较节前累计下跌了0.8元/公斤，创下2019年以来最低值。从周内节奏看，猪价先降后有所趋稳，或因价格跌至低位后，养殖端惜售情绪增强以及部分二育入场带动。
　　产能去化还将持续，26年下半年或进入新一轮周期。按照产能和仔猪推算，26年上半年，生猪供应压力依然很大，猪价依然面临着较大下行压力，产能被动去化可期。且当前母猪存栏量，仍超过预期目标，政策力度仍将持续。市场倒逼、秋冬疾病、政策引导等多因素推动下，产能去化将持续，且有望加速。进一步看，2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年开始，供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期，而周期高度则需密切关注26年上半年生猪产能进一步去化的程度。
　　各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。
　　白羽鸡：苗价上行
　　截至2月28日，烟台鸡苗均价3.1元/羽，较节前涨0.3元/羽。毛鸡价格则微跌，烟台毛鸡价格为3.62元/斤，较节前跌0.05元/斤。节后苗价上行，主因供应量不大，孵化场排产较少。
　　26年种鸡供应依然充足，海外引种是最大不确定性因素。根据禽业协会数据，2025年全年祖代更新量为157.42万套，其中，进口占比40%，自繁占比60%。25年祖代更新量同比24年微增，依然供给偏多。25年全年祖代更新量前低后高：2024年12月-2025年2月，受美国爆发禽流感影响，进口品种未引种；5月后转道从法国引种，然11月底，法国亦爆发高致病性禽流感，但当前未有封关消息。从存栏看，25年祖代存栏微减，而父母代存栏增加。预计26年种鸡供应依然充足，苗价前低后高。
　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。