伊朗局势升级对霍尔木兹海峡船运通行影响分析
　　霍尔木兹海峡局势升级导致全球关键油气运输通道受阻，影响显著。2月经该海峡的原油及成品油日均出口量达2040万桶，占全球约20%的LNG供应。军事冲突后，伊朗宣布关闭海峡，船舶通行量锐减40%-50%，至少150艘油轮停航，大量LNG船改道。OPEC+虽决定增产，但海峡关闭直接阻断中东油气出口，推高地缘风险溢价，布伦特原油场外价格涨幅近10%，预计仍有5-10美元/桶的上行空间。周一布油高开低走，PG走势同样偏弱。对LPG而言，海峡关闭影响每月约350-400万吨运输，亚洲买家被迫转向北美等替代货源，战争险费率上涨25%-50%，叠加绕行好望角增加的航程成本，显著推高远东到岸成本，导致FEI-CP价差扩大，并引发国内期货市场脉冲式上涨。。
　　国内LPG基本面情况
　　LPG基本面呈现弱势格局，价格高开低走。节后PDH装置回归晚于预期，开工率维持低位，叠加3月CP与2月持平，成本支撑有限。国内炼厂加速排库，商品量维持增长，但华东港库和山东炼厂库存积累，显示现实供应过剩。PDH制PP利润深度亏损，抑制原料采购需求，3月中下旬多套装置计划检修，进一步压制近端需求。美国市场虽受寒潮影响产量，但库存高于往年，整体宽松。内外盘分化，中东货源紧张推高外盘走起，但内盘月差呈现Contango结构，近端需求疲软。
　　总结
　　当前市场转为“油强气弱”格局，一季度PG-SC裂解价差逐步走弱。LPG单边走势来看，节后首周整体走势表现偏弱，预计地缘情绪释放后，随着二季度季节性淡季到来和OPEC+增产，若是海峡封锁影响不及预期，LPG价格将逐步回归下行通道。
　　投资建议
　　单边：短期PG脉冲式上涨，尽管市场预期偏强，但盘面兑现明显不足，建议投资者单边谨慎操作减少投机情绪，待情绪缓解后采取逢高做空布局，企业可适当高位套保；
　　套利：多SC空PG继续持有；做扩PDH利润可轻仓尝试。
　　风险提示
　　地缘政治风险、宏观政策扰动、中美关税博弈、下游需求变动、化工装置检修重启、国际价格变动等。