原油：2026年2月，国内原油期货受春节假期、中东地缘冲突、OPEC+减产与全球累库预期交织影响，呈现先抑后扬、宽幅震荡、月末冲高的走势。主力2604合约月内维持在450—500元/桶区间内运行。目前OPEC+暂停增产，叠加北美极端天气、哈萨克斯坦等国供应扰动，以及节后国内复工预期升温，成品油库存去化，支撑原油盘面走强；但IEA、EIA月报均提示一季度全球原油累库压力，美国产量维持高位、钻井数平稳，空头制约持续存在。地缘成为核心变量，美伊对峙升级推升避险溢价，油价脉冲式上涨，布伦特、WTI同步走高，带动SC跟涨。
　　从宏观面的角度来讲，美国经济韧性超预期重塑美联储政策路径，降息预期延后与收窄成为主流判断；欧元区制造业触底反弹，复苏步伐缓慢且不均衡。全球流动性环境从“宽松前瞻”转向“审慎观望”，资产定价、汇率波动与资本流动均围绕这一核心逻辑调整，未来欧美经济数据与央行政策表态，将继续主导全球金融市场与经济复苏节奏。同时中国经济长期向好的基本面没有改变，一季度的稳健表现将为全年经济平稳运行、高质量发展奠定坚实基础，在全球经济分化格局中展现出强大韧性与活力。
　　从产业因子角度来看，原油市场将进入中东地缘频发、供需再平衡以及淡季需求回归的互相博弈阶段。供应端方面，虽然OPEC+恢复二季度增产措施，不过美伊爆发军事冲突导致中东地缘风险再度升级，霍尔木兹海峡海峡被关闭，供给端弹性受限；美国原油增产放缓，全球供应端难有明显增量。需求端，国内“金三”复工提速，制造业、物流、航运需求逐步回暖，炼厂开工率回升，原油加工量与进口量有望环比增加；欧美需求进入季节性修复，整体需求边际改善。库存端，美国原油阶段性累库，但成品油持续去库，全球库存压力有限。重点跟踪美伊局势演变、OPEC+政策动向、美国原油库存数据及国内炼厂复工进度。风险点在于地缘冲突缓和引发溢价回落、全球累库超预期、宏观风险情绪降温。整体来看，3月国内外原油期货以震荡偏强思路对待，警惕高位波动加剧