2025年营收7.09亿元，同比+18.34%，归母净利润8878万元，同比-15.31%
　　公司发布2025年业绩快报，经过初步核算，2025年实现营收7.09亿元，同比增长18.34%，实现归母净利润8878万元，同比下降15.31%，扣非归母净利润8570万元，同比下降9.32%；受海运费增加、境外公司费用变动等因素影响利润有所下滑，我们下调公司2025年盈利预测，维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.89（原1.22）/1.47/1.71亿元，EPS分别为0.67/1.11/1.30元，当前股价对应PE分别为30.9/18.8/16.1倍。我们看好公司新产品市场开拓带来的业绩增长，维持“增持”评级。
　　主业经营稳定，短期费用增加不改长期向好趋势
　　根据业绩快报披露，2025年公司美国市场和中东市场经营情况持续向好，销售金额同比实现增长；同时耐高压大流量输送软管产品的销售收入同比也实现增长。在海外市场需求增长和主力产品销售收入增加的带动下，公司2025年营收实现一定幅度的增长，显示出公司下游需求稳定，主业经营整体向好。但2025年由于受内部商品调拨至境外子公司而产生的关税及相关运费增加，以及中裕沙特公司等境外公司的经营费用增多等原因，对公司整体利润造成了一定影响；另外由于人民币汇率波动导致汇兑损失增加，也对利润形成一定的侵蚀。
　　钢衬耐磨管顺利签订千万级合同，新产品持续放量助力开辟新利润增长极
　　根据公司相关公告，钢衬耐磨管产品顺利与客户签订总价近五千万元的采购合同，表明公司钢衬改性聚氨酯耐磨管产品和服务获得了市场和客户认可。合同顺利履行后，将会提升公司经营业绩，对公司未来经营带来积极影响。钢衬改性聚氨酯耐磨管产品是公司定位于油砂矿浆输送、金属矿山矿浆输送、煤矿等非金属矿浆管道输送等领域开发出的新产品，性能优异，有助于客户降低综合使用成本。钢衬耐磨管采购合同也是公司募投项目自2025年底结项以来的首个大规模采购合同，标志着公司在新产品市场拓展、多元化产品矩阵构建等方面取得了重要的成果；新产品的交付使用，将助力公司打造新的利润增长极。
　　风险提示：原材料价格波动、新产品市场开拓不及预期、市场竞争加剧风险