本周铜价上半周震荡，下半周小幅增仓上行。春节后第一周，部分下游仍在复工初期，部分产业仍在假期休息，因此下游点价情况一般。海外方面，LME北美交仓动作持续，市场对LME持续交仓预期仍高，抑制LME cash-3m结构。此外，市场当前对美国库存虹吸能力质疑情绪较高，虽然海运数据显示物流仍然持续，但后续南美发运或减量美国、增量运往中国，因此市场担忧中国消费能力。国内市场方面，因部分下游仍在春节假期，因此本周消费点价情况较弱，沪铜对3M期货升贴水报价走弱，但后半周现货交投有所回复，后续主要关注下游复工以及春节后去库拐点。宏观层面，本周末伊朗与美国冲突升级，周末黄金价格大幅上扬计价避险情绪，若地缘冲突升级，铜作为关键矿产金属的属性或将进一步引起市场关注，我们维持对铜中期看涨的判断，铜在当前市场环境之下依旧属于需求有增量，供给有限制的金属品种，中期仍可买入持有。