投资摘要：
　　超节点与Scale-up网络是突破算力与通信瓶颈、支撑万亿级大模型与高实时性应用的关键基础设施。本篇超节点与Scale up网络行业深度报告，详细研究英伟达、谷歌、AMD以及华为四家头部AI算力芯片厂商在此领域的布局进展以及各自优势。我们认为，超节点与Scale-up网络正处于快速发展期，并将成为算力芯片、网络部件（PCB板、交换芯片、光器件、高速铜缆）、存储部件、供电和散热设施部件等新兴技术的重要应用市场。
　　（1）英伟达：超节点领先优势建立在NVLink和NVLink Switch。
　　在超节点技术方案上，英伟达处于领先优势。2024-2025年，英伟达陆续推出GH200 NVL72、GB200/ GB300NVL72等成熟超节点解决方案。根据大摩预测，2025年英伟达GB200/300 NVL72出货量约2800台。展望2026-2027年，英伟达计划推出Vera Rubin NVL144和Rubin Ultra NVL576。互联GPU数将从72颗进一步向576颗发展。届时，英伟达将发布新一代Kyber机架，架构引入NVLink Switch Blade（NVLink交换机刀片），通过PCB中板替代传统5000+根有源铜缆。可以看到，Rubin Ultra NVL576仍保持较强的工程创新能力。
　　英伟达超节点的优势建立在NVLink和NVLink Switch。为实现AI训练集群高带宽与低延迟数据传输，NVLink重新设计通信架构，并引入一系列先进技术，包括网状拓扑、差分信号传输、流量调度信用机制、多Lane绑定技术、统一内存空间等。截止2025年，NVLink 5 Switch实现支持单GPU到GPU带宽1800GB/s，可构建72 GPU的NVLink域，总带宽达130 TB/s（双向），支持72 GPU全互联通信。在后续计划中，NVSwitch Gen6和Gen7的GPU-to-GPU通信带宽继续升级为3.6TB/s。
　　但另一方面，Scale up网络兴起源于满足大模型分布式训练和推理中的张量并行(TP)与专家并行(EP)。目前AI产业也在探索降低TP与EP规模的技术方案，从而降低Scale up网络规模的上限。我们认为，Scaleup网络的发展空间或限制英伟达在超节点领域的领先优势。为保持领先优势，实现Scale up网络和Scaleout网络融合或将成为英伟达超节点新的发展趋势。
　　（2）华为：对外开放灵衢互联协议，超节点性能追赶英伟达。
　　国内Scale Up协议尚未统一，华为灵衢协议尚未被国内业界广泛接受。在Scale Up协议方面，华为推出灵衢协议，并从2.0版本起转向开放标准。除此之外，国内其他厂商正探索多种互联协议，包括中移OISA、腾讯ETH-X、高通量以太网ETH+以及中兴通讯OLink等。为打破生态壁垒，国内正积极推动标准统一，比如工信部正牵头推动CLink协议，旨在形成统一的国内标准。
　　华为超节点依靠集群化方式实现性能追赶。Atlas 950超节点预计2026年第四季度发布，相比英伟达同样将在2026年下半年上市的NVL144总算力2.52 EFLOPS（FP8），其算力达到8 EFLOPS（FP8）。此外，Atlas 950超节点在内存容量1152TB与互联带宽16.3PB/s，也实现大幅领先。我们认为，短期内，华为超节点依靠集群化实现性能追赶，但在超节点复杂性、可靠性、功耗等维度需要平衡。从整体解决方案看，英伟达在超节点的芯片工艺、软件生态与系统集成上的优势仍难以撼动。
　　Atlas 950超节点互联方案或将调整，显示华为超节点技术在标准化阶段仍需夯实。相比上一代超节点，华为Atlas 950超节点不再使用全光互联架构，其通过“柜内正交铜互联+柜间光互联”的混合设计，在机柜内部利用铜互联实现高可靠、低成本和低功耗的连接，跨机柜则通过光互联保障系统的可扩展性，从而在维持系统可扩展性的同时，有效控制总体拥有成本（TCO）。
　　（3）谷歌：建立光互联超节点，与英伟达形成不对称竞争。
　　谷歌TPU超节点建立成熟的光互联Scale up网络。从技术成熟度看，2023-2025年谷歌陆续推出TPU v4、TPU v5p、TPU v7三代超节点，完成了技术路线探索和方案标准化。此外TPU v7也获得外部企业认可。
　　2026年，Anthropic将直接从博通采购近100万颗TPU v7 Ironwood AI芯片，本地部署在其控制的数据中心。2027年，谷歌将推出第8代TPU，对标Nvidia Vera Rubin。可以看到，届时谷歌TPU超节点的性能指标进一步优化提升。
　　谷歌TPU超节点竞争优势建立在OCS交换机，技术路线独树一帜。相比英伟达、华为、AMD等超节点厂商，谷歌是全球首个将光电路交换机（OCS）大规模商用部署于Scale up网络的企业，技术路线独树一帜。谷歌OCS交换机，涉及精密光学、机械工程与半导体工艺的深度交叉应用，在光互联领域构筑一道高壁垒的技术护城河。
　　相较于电分组交换机，光电路交换技术具备诸多优势：光电路交换机可跨多代光收发模块技术复用、光电路交换机的每比特能耗较电分组交换机低数个数量级、光电路交换机引入的时延极小。
　　OCS交换机商用落地