公司发布25年业绩快报，表现基本符合预期。2月28日，公司发布2025年业绩快报，全年预计实现营业总收入41.29亿元，同比增长8%，实现归母净利润5.62亿元，同比增长19%；实现扣非归母净利润5.06亿元，同比增长25%，整体表现基本符合预期。其中，25Q4单季度预计实现营业总收入11.46亿元，同比增长10%，实现归母净利润1.56亿元，同比增长21%；实现扣非归母净利润1.39亿元，同比增长40%，Q4业绩再加速。
　　分业务板块看：1）压缩机零部件业务，行业层面，根据产业在线数据，2025年度中国家用空调实现总销量19839.0万台，同比下滑1.2%。其中，内销市场受益“以旧换新”政策拉动，25Q4受到24Q4同期高基数因素影响，25年整体实现内销量10521.0万台，同比微增0.7%；出口在25Q1抢运高增长以后，二、三季度起进入下行周期，25年整体实现外销量9318.1万台，同比下滑3.3%。零部件方面，转子压缩机2025年1-11月实现销量2.65亿台，同比下滑1.3%；全封闭活塞压缩机实现销量2.74亿台，同比增长3.5%，公司主营压缩机零部件与白电压缩机行业景气度息息相关，随着进入25H2白电整机产销增速放缓，预计公司压缩机零部件业务受行业因素影响，增速也随之放缓；根据产业在线最新排产数据，2026年3-5月家空排产较去年同期实绩同比分别-6.1%/＋2.9%/＋4.9%，我们预计公司26Q1压缩机零部件相关业务收入同比持平。2）汽零业务，根据中汽协数据2025年全年中国汽车产/销量累计分别达3453.1/3440万辆，同比增长10.4%/9.4%。公司汽零业务持续深化与华域汽车的战略合作，新增产能迅速爬坡，季度数据环比改善，26Q1我们预计有望延续双位数高增势头；3）其他，工程机械业务受到行业去库存周期及欧洲需求波动影响，25年预期收入承压，公司积极拓展日韩等新客户，同时推进短流程工艺降本，我们预计26Q1有望该业务有望触底反弹，重新进入增长通道。公司重启晋源生铁冶炼业务，预计25Q3起贡献部分营收增长。
　　维持“买入”投资评级。考虑到家电排产调整影响公司相应业务收入，我们下调此前对于公司的收入预测，同时略下调25年的盈利预测至5.62亿元（前值为6.03亿元），维持26-27年盈利预测7.08/8.12亿元，同比+19%/+26%/+15%，对应当前市盈率分别为16/13/11倍。我们认为公司凭借其在精密制造领域的深厚积累、卓越的成本控制能力和前瞻的全球化布局，已经建立起坚实的竞争壁垒，三季报验证了公司经营的韧性与成长性，25Q4业绩再加速。考虑到其主业稳健，新业务增长路径清晰，我们维持“买入”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。