供应端，美以对伊朗展开军事行动，在本轮中东局势升温后，OEPC已经顺势开始向市场释放其增产的意图。目前OPEC 12个成员国剩余产能为420万桶/日。仅从产量来看OPEC+能够覆盖伊朗的供应量，且目前并未报告伊朗能源设施受到袭击。更大的影响在于霍尔木兹海峡目前处于封锁状态。霍尔木兹海峡是全球原油运输量最大的海峡，运输量2000万桶日，占到全球总供应的20%，绝大部分供应亚洲市场。沙特东西管道最大运力可达500万桶日，阿联酋也可以通过管道将150万桶日原油通过陆运方式绕过霍尔木兹海峡进行运输。但仍有超过1300万桶日的缺口难以补足。委内瑞拉方面，美国财政部已经向维多、托克等国际贸易商发放许可证，允许其运输委内瑞拉石油，加速委内原油出口。伴随未来制裁继续放松，供应有继续增长的空间。
　　需求端，主要机构的最新预测较此前变化不大。EIA预计2026年全球消费同比增长120万桶日，2027年将再度增长130万桶日。消费端增量基本全部来自于非OECD国家，2026年非OECD国家消费增长110万桶日，2027年贡献120万桶日增量。其中绝大部分增量来自亚洲国家，EIA预计2026年，中国和印度消费将分别同比增长20以及30万桶日。IEA预计2026年全球消费同比增85万桶日，非OECD国家将贡献全部增量，分油品来看，未来消费端增量中超过一半将来自化工用油。
　　总体来看，考虑到目前霍尔木兹海峡供应暂时中断，平衡表过剩程度可进行下调。极端情况下，2000万桶日的供应全部中断，沙特以及阿联酋合计650万桶日的管输能力开动60%的情况下，市场每日将出现1600万桶日的供应下降。这种情况下海峡封锁超过3周，1季度市场将转为供不应求，若供应中断时间继续拉长，市场将持续出现去库。但考虑到霍尔木兹海峡意义重大，若长期难以通航，会有更多国家寻求外交手段来终结美伊冲突，预计长时间停航可能性不大。短期地缘局势仍将使得油价高位运行，SC受支撑力度大于外盘，且波动将有所放大，美伊局势仍存较大不确定性，关注后期海峡通航时间。中期油价仍有下行风险。