一、2月市场总体震荡上行。从2月1日至2月27日的交易日区间，宽基指数方面，上证指数涨跌幅为1.09%，沪深300指数涨跌幅为0.09%，深证成指涨跌幅为2.04%，创业板指数涨跌幅为-1.08%，科创50指数涨跌幅为-1.42%，多数上涨。风格指数方面，周期、成长、消费、稳定、金融等风格指数区间涨跌幅分别为4.09%、3.07%、0.29%、2.93%、-1.68%，多数上涨。节前2月市场出现一定程度震荡，主要影响因素包括以下几个方面：一是前期涨幅较高的板块出现阶段性调整，尤其是贵金属短期累计涨幅较大，月初受不确定因素影响，出现较为集中的较大幅度调整，影响市场整体表现。二是市场关于美联储未来降息预期及节奏变化对成长板块有所影响，尤其是美国总统特朗普提名美联储前理事凯文沃什出任下一任美联储主席，其政策主张偏“鹰派”引发市场担忧，美股成长板块出现调整对A股有所传导，影响市场风险偏好。三是节前防御情绪有所上升，避险情绪较为明显，成交额有所下降，防御板块如白酒、银行等板块呈现阶段流入，而中小盘题材表现则相对较弱，且因1月累计涨幅较大，部分资金选择兑现，是节前市场震荡的原因之一。四是业绩披露期带来的不确定性以及局部上涨较快的方向估值较高，存在估值与业绩预期不匹配风险，为市场增添了引发波动的因素。节后市场震荡回升，原因在于：一方面，外围市场总体表现较好，叠加过节期间主题性利好因素较多，推动市场风险偏好回升；另一方面，市场流动性充裕，表现在市场成交额有较明显回升。
　　二、政策继续稳定经济预期。2月27日中共中央政治局会议讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，会议认为“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。关于2026年的政府工作指出，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。政策的支持下内需端持续改善，1月CPI数据显示，居民消费需求持续恢复，核心CPI温和上涨。核心CPI环比上涨0.3%，呈现继续上涨，为近6个月最高；扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI环比继续上涨，同比降幅收窄。PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点。国内改革和需求持续恢复对价格贡献明显，具体表现在，全国统一大市场建设持续推进带动部分行业价格上涨和需求增加带动相关行业价格上涨。整体上看，政策稳定经济预期明确，且政策效果持续显现，将继续稳定经济基本面预期。
　　三、关注“两会”政策带来的机会。复盘历史来看，3月近两年“两会”召开期间市场均获得正收益，十年期胜率在50%左右，“两会”结束后的十个交易日，市场胜率有所提升。“两会”后政策预期将进一步落地，政策驱动方向成为市场关注的焦点，有望为市场带来结构性机会。当前市场环境总体较为有利，一是政策靠前发力，稳定基本面预期。近期包括国债和地方政府发行的新增专项债在内的政府债券发行提速，2026年已发行的国债和新增专项债总规模同比分别提升12%和60%；截至2月22日，2026年消费品以旧换新惠及3053.2万人次，带动销售额2045.4亿元；2026年新一轮设备更新已在各省陆续启动，涉及工业、电子信息、节能降碳环保等约20个领域。二是市场流动性回稳，表现在节后成交金额显著回升，节后2月24日至25日，全市场ETF资金净流入39.37亿元，扭转春节前五个交易日的净流出态势，同时存增量资金预期，根据上交所数据，1月A股新开户数为491.58万户，创近15个月以来新高，环比增长约89%，同比增长约213%。三是资本市场高质量发展，吸引力持续增强。外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升。近期多家外资机构表示，中国资产的优势在于产业链完整、创新能力强、估值相对更有吸引力。但业绩兑现期、局部短期估值偏高、地缘冲突、美联储降息预期变化、美国关税政策变化及贸易保护主义等因素可能继续影响市场风险偏好。
　　四、行业及主题。一是科技与先进制造等成长方向。3月“两会”政策积极因素较多，复盘历史来看，近两年“两会”召开期间科技与先进制造方向表现较好。关注电子、软件、通信服务等TMT方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。二是提振和扩大内需方向。发改委表示，2026年，将持续放大“两新”政策效能，“两新”政策安排已经发布，进一步优化了“两新”政策的支持范围、补贴标准和实施机制，及时下达首批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金。关注汽车、家用电器、医疗器械等。三是反内卷及供需变化。政策将继续纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，形成优质优价、良性竞