核心观点
　　中观总览：2026年2月，行业运行呈现显著的结构性分化特征。汽车、纺织服装、金属制品三大行业表现亮眼，在景气度、需求及供给端实现同步扩张，并进入主动补库存阶段，体现出产业链上下游共振的强势复苏态势。相比之下，电机、化纤橡塑行业则面临需求与供给双双回落、景气度承压的局面，其中电机库存累积凸显需求放缓风险，需警惕其对制造业投资的传导影响。此外，化工品虽需求回升但供给收缩、库存去化，反映供给端约束强于需求端改善。整体来看，当月下游消费驱动力增强，但中间品环节压力显现，产业链利润向上游及终端消费品迁移的格局值得持续关注。
　　下游消费：2026年2月，受“最长春节假期”和“以旧换新”政策驱动，下游消费市场持续回暖。服务消费成为增长核心，春节假期支付交易笔数和金额同比分别增长37.45%和19.26%，文旅市场尤为亮眼，旅游服务收入增长39.6%。房地产下游则先抑后扬，春节期间新房成交偏弱，但节后北京、上海等多地一手房交易较节前及去年同期显著改善，市场呈现企稳回暖态势。
　　电力：截至2025年底，我国上游发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中风光新能源装机占比持续提升，火电装机占比首次跌破40%，上游结构绿色化进展加速。下游全社会用电量103682亿千瓦时，同比增长5.0%。进入2026年2月，燃料成本方面，秦皇岛动力煤价格持续回升至748元/吨。
　　策略
　　制造业：关注电机、化纤橡塑行业供需回落较多。
　　非制造业：关注建筑业需求回落；邮政、交通运输业供需上升。
　　风险
　　上游价格快速上涨风险，地缘政治风险