核心观点
　　2026年2月末，美伊军事冲突全面爆发，伊朗宣布正式关闭霍尔木兹海峡，也门胡塞武装同步封锁曼德海峡，全球能源运输两大核心通道陷入中断。霍尔木兹海峡承担全球30%的海运原油贸易，曼德海峡把控红海航线这一亚欧能源及商品运输要道，双海峡封锁形成能源供应物理中断+全球航运体系瘫痪的双重冲击。
　　美伊冲突进一步升级，伊朗袭击沙特、阿联酋等产油国的石油设施，或扩大封锁范围，导致原油供应缺口进一步扩大，油价超预期上涨。同时油价暴涨推高全球通胀，主要经济体央行收紧货币政策，抑制原油及能化品需求，形成“高价格压制需求”的格局，导致能化品价格冲高回落。此外，海峡封锁持续时间过长，导致全球能化品贸易中断，产业链上下游库存消耗殆尽，部分能化品生产企业被迫停车，引发产业端的连锁反应。
　　美伊冲突叠加双海峡封锁是全球能源市场的极端地缘事件，其对原油市场的冲击体现为供应物理中断、价格暴涨、航运体系重构，并通过成本传导向能化产业链全面扩散，能化品种呈现高弹性品种领涨，低弹性品种跟涨的分化走势。
　　短期来看，地缘风险是市场的核心驱动因素，原油及高弹性能化品价格将维持高位；中长期来看，随着战略储备释放、OPEC +增产及需求调整，市场将逐步回归供需基本面，油价及能化品价格有望从高位回落，但受前期供应中断及库存消耗影响，难以回到冲突前的低位。