事件：公司公告2025年年报，实现营收29.78亿元，同比增长8.48%；归母净利润6.66亿元，同比增长5.64%；扣非后归母净利润为6.46亿元，同比增长5.94%。
　　业绩增长和在手订单行稳致远，分红+回购充分重视股东回报。根据公司年报内容，2025年实现营收29.78亿元，同比增长8.48%；归母净利润6.66亿元，同比增长5.64%；扣非后归母净利润为6.46亿元，同比增长5.94%。盈利能力和报表质量方面，2025年ROE为19.71%、资产负债率为37.79%，经营性净现金流为5.16亿元，同比增长8.91%。订单方面，2025年公司新签订单37.08亿元，截至年末公司在手合同金额为40.59亿元，为后续业绩的持续增长提供了有力保障。股东回报方面，2025年公司现金分红(含中期已实施部分)与股份回购金额合计为4.18亿元，占比归母净利润为62.75%，重视股东回报。分业务来看：
　　1）通信网关：实现收入10.28亿元，同比增长37.66%，收入占比从2024年的27.21%提升至2025年的34.53%；毛利率为46.31%，同比下降3.45个百分点，毛利占比从2024年的34.07%提升至2025年的39.81%，是公司业绩增长的主要来源。
　　2）通信模块：实现收入4.88亿元，同比下降37.17%，收入占比从2024年的28.28%下降至2025年的16.38%；毛利率为44.87%，同比提升4.00个百分点，毛利占比从2024年的29.09%下降至2025年的18.30%，收入下降的主要原因是招标规模减少带来客户需求同比减少影响。
　　3）电监测终端：实现收入8.86亿元，同比增长6.30%，收入占比从2024年的30.35%微下降至2025年的29.74%；毛利率为33.85%，同比提升0.79个百分点，毛利占比从2024年的25.25%微下降至2025年的25.07%。
　　盈利预测：考虑到在手订单执行情况，我们调整2026-2028年公司EPS分别为1.63、1.85、2.06元，PE分别为27、24、21倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求走弱、竞争加剧造成盈利能力下降、地缘政治和汇率风险等。