核心要点
　　前瞻及佐证指标：
　　二手及租金价格：2026年1月，北京、上海、广州和深圳二手成交价格同比降幅均边际扩大；北京、上海租金同比降幅边际扩大，广州租金同比降幅收窄，深圳租金同比转正；北京、上海租金回报率下降，广州、深圳租金回报率上升；
　　二手带看人数：2026年2月，12个样本城市平均带看人数较1月环比转负至-57.0%，同比在1月+60.9%的基础上转负至-58.9%；
　　流动性前瞻：根据招商证券房地产组流动性前瞻指标判断，2026年2月，宏观层面流动性环比转向宽松，同比紧缩力度扩大；
　　挂牌量：2026年1月，49个样本城市总二手房存续挂牌套数环比-2.8%。
　　周观点：（一）近期房地产股票的上涨一方面或包括12月相对沪深300超跌后的补涨，另一方面或也反映基本面预期变化、政策预期以及筹码结构等因素共振的结果；（二）当前房地产指数与沪深300的差距较12月明显收窄，同时在本轮股价修复中基本面预期、政策预期等因素或逐步被定价。后续若无进一步催化，房地产板块的超额收益空间可能减小；（三）在三个市场关注点（挂牌量变化的新特点、“金融16条”到期后的贷款接续办法及银行不良生成节奏变化、个别房企“展期议案”事件）驱动下，近期市场对房地产政策的关注度或有所提高，关注“沪七条”对基本面的提振效果，后续政策的进一步发力方向或包括进一步调降公积金贷款及商业贷款利率、去库存政策以及房地产发展新模式方面与城市更新的潜在有机结合等；（四）若后续房地产支持政策出台，判断房地产板块内部风格或将从“胜率优先”转为“赔率优先”，同时兼顾“胜率”。
　　风险提示：总购房需求改善进程不及预期，二手房挂牌量下降不及预期，新房去化不及预期，房企拿地力度不及预期等。