周观点：VLCC运价持续超预期上行，重点关注油运和VLCC造船板块。VLCC市场，非合规市场受限、合规市场供需关系改善的逻辑持续落地验证；Sinokor大举收购VLCC资产，行业集中度提升，景气周期下的运价弹性提升。重点关注招商轮船、中远海能、ST松发、中远海运国际和海通发展等。
　　行情回顾：本周（2026.2.24-2026.2.27）交通运输板块行业指数上涨3.64%，跑赢上证指数1.66个百分点（上证指数上涨1.98%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前三名的板块分别为航运、仓储物流、港口，涨幅分别为11.81%、5.37%、5.08%；仅航空运输下跌，跌幅为1.41%。
　　航运港口：VLCC运价持续超预期上行，重点关注油运和VLCC造船板块。VLCC市场，非合规市场受限、合规市场供需关系改善的逻辑持续落地验证；Sinokor大举收购VLCC资产，行业集中度提升，景气周期下的运价弹性提升。展望后市，（1）若制裁进一步收紧，远东进口方或进一步转至合规市场原油，被制裁船舶面临运营效率和收益持续下降风险，合规市场受益；（2）若制裁解除，受制裁原油回归合规市场，综合考虑船龄、运营效率、保险等因素，被制裁VLCC或面临退出市场可能，合规市场供需关系将趋紧。2月27日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）209352美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）运价224195美元/天。油运行业的高景气传导至新造船和二手船板块。重点关注招商轮船、中远海能、ST松发、中远海运国际和海通发展等。
　　出行：受国际政治局势影响近期油价迅速回升，在春运高景气下，继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度，民航“高客座率”有望持续向“票价提升”传导。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复情况。
　　物流：快递行业26年1-2月（截至2.22）快递揽收量同比增长5.4%，高于25年11、12月的5%和2.3%。广东省政府工作报告强调要加快推动邮政业上规模提质效，做好劳动者权益保障。本周中通快递、极兔速递继续开展回购。我们看好两条投资主线：1）出海线：海外电商GMV的高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。2）反内卷线：行业增速由于电商税、基数和快递价格拉涨等因素放缓，通达内部分化反而因为行业增速红利削减而加大，反内卷下更考验快递总部管理能力和网络实力，头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。
　　风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。