投资要点：
　　本周（02.21-02.27）传媒（申万）指数下跌5.10%，位居31个行业第31名，弱于上证中小（上涨2.91%）、深证成指（上涨2.80%）、上证指数（上涨1.98%）、沪深300（上涨1.08%）、创业板指（上涨1.05%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、世纪华通、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、巨人网络、中信出版、芒果超媒、上海电影、华立科技、美登科技、泡泡玛特、值得买，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络。
　　谷歌上架新一代图像生成模型Nano Banana 2，昆仑天工新模型SkyReels-V4进入Artificial Analysis榜单Top 2。根据谷歌，NanoBanana 2（即Gemini 3.1 Flash图像模型）能够兼具Nano Banana Pro的图像生成质量、推理能力和先进世界知识，以及Flash模型的“闪电生成速度”。昆仑天工正式发布多模态视频基础模型SkyReelsV4，根据独立分析机构Artificial Analysis最新公布的标准化测试结果，SkyReels-V4在文本生成视频T2V（含音频）的现役模型榜单中取得全球第2的成绩。我们认为，随着AI技术发展，商业化推进，AI预计将对企业生产和用户消费产生改变，我们看好其中的利好方向。
　　腾讯旗下游戏占据春节档游戏畅销榜前四名，社交、对抗型玩法表现突出。根据游戏客栈微信公众号，从2月15日到2月23日的春节档假期期间，iOS中国大陆区游戏畅销榜上仍然以老牌经典游戏为绝对主力，腾讯旗下《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》和《金铲铲之战》4款游戏的预估收入均超过了1000万美元。社交、对抗型玩法表现突出，iOS榜单的TOP10里，有8款游戏都属于这些类型。我们认为，2025年以来，以世纪华通《Kingshot》、巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》为代表的新品表现出色，有望提升未来相关上市公司盈利能力，未来叠加AI等新技术变化，行业估值水平也有望提升。游戏行业景气度有望持续，建议关注有重点产品上线或储备，以及优质出海游戏内容公司。
　　风险提示：消费者偏好变化，游戏产品上线进度低于预期等。