主要观点
　　价格和估值：2月煤焦现货市场窄幅震荡，煤焦期价震荡下跌，基差小幅波动。
　　供需和驱动：2月份，受春节放假影响，由于假期煤矿停工停产、公路物流停滞及市场参与者休假等多重因素，国内双焦市场呈现明显的供需两弱格局，价格缺乏明确单边驱动，整体维持震荡偏弱运行态势，市场交投氛围降至阶段性低位。春节假期结束后的几个工作日内，煤矿陆续复产，蒙煤通关恢复正常，焦企维持稳定生产，铁水产量较节前小幅增加。
　　观点总结和判断：进入3月，主产区煤矿将全面复工复产，供应将明显恢复。同时蒙古煤通关量预计将维持高位，进一步增加国内供给，导致煤矿端累库压力加大。不过，需要关注“两会”期间产区安全生产检查是否会对煤矿复产节奏形成短暂干扰。需求端，3月钢厂将逐步复产，带动铁水产量回升，对双焦的需求存在刚性支撑。不过，由于终端钢材需求复苏力度存疑，钢厂复产力度和补库意愿将受到制约，焦炭仍有提降预期。综合来看，3月双焦市场将呈现“供应恢复快于需求启动”的局面，并对价格形成压制。重点关注事项在于，一是“两会”期间安全环保限产政策是否超预期；二是反内卷、能耗控制等政策是否继续深入；三是国际原油价格变化对能源价格的影响。
　　观点推荐
　　趋势：煤焦期价震荡运行。
　　套利：观望。
　　风险提示和重点关注
　　煤矿端生产进度、铁水产量变化、焦化企业利润