AI应用开启了互联网流量格局的第三篇章。中国互联网生态在PC开始普及的1997-2007年（第一阶段）经历了以信息为主导的聚合媒体（门户）时代，在手机逐渐成为主要上网设备的2007-2023（第二阶段）经历了以功能为主导的平台媒体（应用）时代。2025年末Gen AI用户规模达6.02亿，普及率42.8%，相当于2015年移动互联网渗透率水平，（第三阶段）以意图为主导的代理媒体（智能体）时代已经来临，行业进入爆发前夜。原有的单赛道流量格局的竞争逻辑将逐渐向“能否接入及融入核心AI生态”迁移，行业核心竞争将转向AI超级入口之间的全域资源角逐。
　　春节营销是移动互联网流量的“兵家必争之地”。2026年春节头部大厂均推出亿元级AI应用营销活动，带动TOP3核心AI应用30天新增下载量1.2亿，再次验证了重点场景营销对互联网生态竞争的重要意义。每一次互联网流量入口切换，都是厂商抢夺用户心智的关键期，此时营销投入具备强刚性。
　　投资建议：2026年春节全行业AI应用流量大战正是互联网生态进入AI主导的第三阶段的标志性事件，行业竞争逻辑正在重塑。我们建议关注两大投资主线：
　　AI应用：AI超级入口的竞争不光是基模、Agent能力的竞争，更是已有互联网业态覆盖能力、具体消费/生活场景触达能力、用户数据资源沉淀能力的综合实力角逐，行业格局加速向头部集中，具备全域生态与全栈AI能力的头部平台，将享受渗透率提升与估值重塑的戴维斯双击。
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　　【腾讯控股】微信拥有11亿+日活的国民社交基本盘，有望构筑AI入口竞争的不可复制壁垒；元宝春节营销实现单月新增1030万日活，有望卡位全民级AI超级入口；基本盘稳固，现金流充沛，估值具备高安全边际，AI业务有望打开长期增长第二曲线。
　　建议关注：
　　【阿里巴巴-W】云基建+电商生态构筑AI全链条优势，千问商业化落地加速，30亿免单营销收获日活59%月增速，验证了AI应用推广决心，电商、企业服务场景差异化优势显著；基本面迎来明确拐点，估值处于低位，具备较高的投资性价比。
　　【MINIMAX-WP】国内AI原生厂商第一梯队，大模型与Agent技术行业领先，多模态能力优势突出，C端应用落地加速，B端商业化多点开花，在AI时代流量格局重构中，有望成为独立AI原生厂商的核心受益者，具备较高的成长弹性。
　　营销需求：流量格局变迁期必然伴随营销预算大幅扩容，AI流量争夺将从春节脉冲式投入转为全年常态化高投放，线上线下品牌媒体成为用户心智占领的核心抓手，龙头公司将充分受益。
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　　【分众传媒】作为梯媒龙头具备高触达、强心智、广覆盖、低干扰的优势，互联网业营销经验丰富，有望成为AI厂商营销增量。消费复苏有望带动广告需求持续回暖，双重业绩催化；现金流优异，分红持续高位，估值处低位，兼具高防御性与高成长性。
　　【哔哩哔哩-W】国内头部中长视频社区，坐拥Z世代高核心流量池，是品牌心智种草与用户教育的核心营销阵地，有望受益于AI流量争夺带来的全行业营销需求扩容；多模态深度赋能内容生态丰富度与用户粘性壁垒；公司基本盘稳固，具有较高成长弹性。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期风险；互联网行业监管政策变动风险；AI技术发展与商业化落地不及预期风险；大额资本开支与研发投入影响盈利风险；广告营销行业景气度不及预期风险；第三方数据失真或更新不及时的风险。